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【上周市场回顾】
资金面
上周央行继续进行每天20亿7天低量逆回购投放,公开市场实现零投放零回笼。7月前半月资金面维持宽松,非银流动性较银行更为充裕,全周R001运行在1.70-1.80%区间,R007运行在1.83-1.87%区间,银行间质押式回购成交量由前一周的6.8万亿小幅回升至7万亿水平。1年国股存单跟随利率债波动稳定在1.96%附近,和前一周变化不大。
固收+
上周万得全A上涨1.54%,标普500上周上涨0.87%,美元指数上周下跌0.73%,美元兑人民币汇率下降0.12%,NYMEX WTI原油下跌1.18%,上周CRB商品指数下跌1.02%,南华黑色指数下跌1.52%;从债市看,上周10年美债收益率下行10BP,国内10年期国债收益率下行1.5BP,中证转债指数下跌0.19%,北证50上涨0.05%。
海外方面,美国6月CPI超预期回落,叠加鲍威尔鸽派表态,市场对联储的降息预期进一步回升:9月首次降息概率升至100%。美债利率回落、美股上涨、黄金上行。
【本周市场展望】
经济基本面
二季度经济数据点评
7月15日统计局公布二季度主要经济数据,GDP当季同比按不变价格计算为4.7%(前值5.3%),现价当季同比为4.06%,GDP平减指数初步核算为-0.61%。
首先,二季度经济增长低于wind一致预期的5.1%,从生产法看,一产3.6%(前值3.3%),二产5.6%(前值6%),三产4.2%(前值5%),三产回落的幅度较大,是GDP回落超预期的主要原因;
其次,从需求端看,固投累计同比3.9%(前值4%),6月份社零当月同比2%(前值3.7%),6月份出口当月同比8.6%(前值7.6%)。国内的投资、消费需求仍然较弱,出口在二季度对经济有较明显的正向拉动。
再次,GDP平减指数初步核算为-0.61%,受益于去年的基数走低,PPI在今年二季度有所回升,但读数仍然为负,CPI低位徘徊,总需求偏弱的局面仍在延续。
政策面
金融时报再度发文提示债市风险
《金融时报》记者此前确认,央行已与多家金融机构签订了协议,采用无固定期限、信用的方式借入国债,未来将会根据市场情况,增加借入规模,并择机卖出,以平衡市场供求。可见央行保持正常向上收益率曲线、校正债市风险的决心。对此,国债借入和卖出有助于平衡市场供求,防范债市风险。央行保持流动性合理充裕的态度或未改变,综合运用多种货币政策工具,维护短期市场利率平稳运行。
【固定收益投资策略】
固收+方面
股票方面,预计指数维持震荡态势,短期结合海外美联储降息等因素,A股短期维持板块轮动和震荡,中长期看好化工板块和有色周期等板块,情绪上整体维持谨慎,等待市场机会。转债方面,维持上周观点,根据宏观经济,权益向上动能不足,整体偏中性。折价方面目前还有修复空间,中期看情绪有望修复,长期跟随权益波动有望缓慢修复。债券方面,最新公布的宏观数据不及预期,基本面因素对债市或仍有支撑,短期内关注央行对长端利率潜在的影响。资产配置方面,政策环境对资产表现或有影响。从基本面的维度,考虑到目前权益的估值水平、关键期限国债的收益率水平及宏观基本面情况,权益市场持中性观点,债券市场持保守观点,交易性资金待调整后关注机会。
$国金及第中短债债券A(OTCFUND|003002)$
$国金及第中短债债券B(OTCFUND|015312)$
$国金惠安利率债A(OTCFUND|008798)$
$国金惠安利率债C(OTCFUND|008799)$
$国金中债1-5年政策性金融债A(OTCFUND|018067)$
数据来源:本文数据未经特别说明,均源自Wind。
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