二季度GDP和6月经济数据显示国内经济承压，一是有金融业提质增效挤水分，二是此前出口强带动生产强的动力随着海外经济转下行而边际减弱，三是消费、地产投资和部分工增行业数据显示国内内需偏弱。
二季度GDP同比4.7%，低于一季度的5.3%，环比0.7%，一季度为1.5%，上半年GDP5%。分行业来看，第一二三产业GDP同比分别为3.6%、5.6%、4.2%，前值分别为3.3%、6.0%、5.0%。可能的原因在于，去年同期5.50%的高基数，以及今年上半年金融业增加值核算方式变化，信贷质量提高，对GDP的贡献有所减弱。
消费数据表现平稳但增速放缓，6月社会消费品零售总额同比增2.0%，前值3.7%。其中餐饮收入增速为5.4%，商品零售增速降至1.5%，服务型消费强于商品零售的趋势持续。从消费场景来看，网上商品零售乏力，星图数据披露2024年618全网零售额同比-7%，是2018年以来首次负增，一方面各平台提前促销导致5月分流6月数据；另一方面上半年消费持续偏弱。
固定资产投资累计同比增3.90%，6月同比3.60%，前值3.50%。其中制造业投资增速9.5%，当月同比9.30%，前值9.40%，在“推动大规模设备更新”政策下制造业投资韧性增强。
房地产开发投资累计同比增速持平上月的-10.1%，持续疲软，且未有止跌迹象。6月房地产新开工、施工、竣工增速分别为-22%、-37%、-30%。上半年商品房销售面积同比-14.50%，较上月收窄6.2个百分点，主要是因为6月季节性销售冲量、5月房地产政策发挥效果、并引起6月房价降幅收缩。但总体来看，房价-销售-投资-开工-竣工的下跌循环仍在延续，房地产对固定资产投资的拖累仍持续。
生产方面，规模以上工业增加值6月同比增5.3%，低于前值5.60%；环比增0.40%，符合季节性。自从4月达到高点6.70%，工增同比增速持续降低，也对应了同期PMI的走势（4月达到高点52.90,5月回落50.80,6月继续下行至50.60）。分行业来看，增速较高的是外需产业如运输设备制造业、电子设备制造业等；偏弱的则对应了国内内需产业如农副食品加工业、黑色金融冶延加工业等。
就业方面，城镇调查失业率本月仍在5.0%，与前值一致，但一是农村外出务工劳动力人数和月均收入水平同比下行，显示就业市场仍存结构性压力；二是在央行多目标制下，汇率和净息差更前置，保就业目标的优先度有所下降。
图1、农民工就业与收入情况
利率债情况
图2、收益率和期限利差分位数
图3、收益率
图4、期限利差
转债市场
今日转债市场出现小幅调整，中证转债指数下跌0.13%，东财可转债等权指数下跌0.06%。今日转债市场成交额649亿元，交额相比上个交易日小幅缩量，目前成交额处于年内中等水平。股市方面，A股三大指数低开高走，沪指涨0.08%，深成指涨0.86%，创业板指涨1.39%，北证50指数涨2.68%，沪深京三市成交额6465亿元，其中沪深两市6407亿元，较上日放量385亿元。板块题材上，消费电子、贵金属、算力、汽车整车等板块涨幅居前，影视院线、保险、银行股调整。
今日消费电子板块表现较好。随着近期果链情绪高涨，市场对于苹果AI终端换机潮已有初步认可，iPhone、Mac及iPad等产品有望迎出货增长，但市场对手表、耳机及ARMR等产品关注度仍有提升空间，当前时点应当更多关注可穿戴产品的恢复弹性及成长趋势。2024/25年多款新品迎发布潮，耳机、手表出货有望迎大幅改善。1）AirPods：我们预计苹果今明年有望发布多款AirPods新品，其中4Q24有两款产品升级，单季度出货量有望迎同比50%以上增长。看好AI手机换机有望拉动可穿戴产品出货增长，并通过新品迭代推动用户主动换新。2）Watch：2H24苹果将发布10周年产品，通过外观及屏幕升级推动用户换新，4Q24出货有望迎15-20%增长。ARMR有望成为下一代多模态AI交互载体，未来成长空间可期。随着OpenAI 和ChatGPT-4发布，多模态AI加速落地，语音、视频及图片等信息传输方式有望刷新市场对于AI能力认知。建议关注苹果产业链供应商转债标的。
华为汽车“尊界”命名曝光。尊界名称首次曝光、品牌预热为期不远。7月15日，余承东首次曝光“四界”最后一个品牌为“尊界”，即华为江淮智选车品牌。从5月份的透露江淮产品定位百万级豪车，到7月份曝光品牌名称，华为方面持续在释放尊界信息，后续的新车信息释放和预热有望加速推进。 尊界智选车：产品谱系完善、新车蓄势待发。尊界作为智选车中唯一豪华品牌，具备稀缺性。目前已有4-5款产品在规划中，平台设计产能20w，产品谱系和产能储备完善。江淮与蔚来代工积累了高端产品的制造经验，华为技术和品牌力的全面赋能下，尊界有望成为自主豪华标杆。豪华车市场格局：头部份额集中、盈利空间广阔。从品牌定位来看，60W以上豪华车市场份额约60万辆，top2份额约50%，top3-5份额约30%，top6-8份额约15%。从长期格局来看，第1/2/3梯队分别对应25%/10%/5%份额，约3/6/15W的销量规模，参考比亚迪仰望、BBA豪华品牌的净利润率水平，极具盈利弹性。建议关注华为汽车产业链转债标的。
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