大参林药店，想必大家不陌生，尤其在南方地区的朋友，我作为一名顾客，也会选购一些常备药品。之前一直想买入，但本着对自己的钱负责，不懂不买；要买先分析的原则进行。先说一下结论，分析完，我不打算买了，和现在的价格高低已无关。
一、公司简介
公司是一家专注于中西成药、滋补药材、中药饮片、保健品、医疗器械和其他商品的连锁零售业务，秉承，尽可能低的价格提供绝对合格的产品。这一点，作为一个消费者，我的感觉，大森林是相当长一段时间我比较认可的公司，因为药是真的。不客气的说，有的药店里面的药，确实有假药的嫌疑。公司直营有1.4万家门店分布在19个省份；加盟业务的店有四千家分布在16个省份。另外两个业务，一是分销，二是有自己的药品牌，包括东紫云轩、可可康、东腾阿胶。公司2017年上市。2023年全年营业收入245亿，归属上市公司股东净利润11.6亿。
二、行业护城河
药店的护城河？1、药是真的 ；2、价格相对周边药店便宜；3、能提供一些有效诊断建议。这里第一第二点做到了，会收割大多数客户；第三点是加分项，增加客户粘性。如果第一第二点都差不多的情况下，客户会根据第三点来选择药店。以上是我结合自己的买药经验总结的。当然如果长期使用的药物，肯定只考虑第一第二点。
三、家族企业
这是一个家族企业，广东茂名的三兄弟创办的家族企业。这里也展开一下，我总结了对于家族企业，尤其是上市公司的利弊，我们一起来看一看。
家族企业的发展具有以下优势：
1.高度的信任和忠诚度：家族成员之间通常存在着深厚的情感纽带和信任基础，这使得他们在工作中更愿意为企业的整体利益付出，减少内部的信任危机和背叛行为。
2.强大的凝聚力：家族企业往往有着共同的目标和价值观，能够形成强大的团队凝聚力，在面对困难和挑战时更容易团结一心，共同应对。
3.决策效率高：家族企业的所有权和控制权相对集中，决策过程相对简单和迅速，能够快速适应市场变化和抓住商机。
4.长期发展的视野：家族企业通常更注重长期的发展和传承，不会仅仅追求短期的利益，更愿意进行长期的投资和战略规划。
5.文化传承：家族企业可以传承独特的企业文化和经营理念，保持企业的稳定性和连续性。
然而，家族企业也存在一些不足之处：
1.人才选拔局限性：关键职位往往倾向于家族成员，可能会限制外部优秀人才的进入和晋升，导致企业缺乏新鲜血液和创新思维。
2.决策风险：由于决策权集中在少数家族成员手中，可能导致决策缺乏多元化的观点和专业的分析，增加决策失误的风险。
3.家族内部矛盾：家族成员之间的个人利益、权力争夺和情感纠纷等问题可能会影响企业的正常运营和决策。
4.缺乏规范化管理：家族企业在发展初期可能依赖于亲情关系而非规范的管理制度，随着企业规模的扩大，这种管理方式可能会导致混乱和效率低下。
5.融资困难：一些投资者可能对家族企业的治理结构和透明度存在疑虑，导致融资渠道相对狭窄。
四、公司的信誉
披露不及时，大股东之一，柯金龙因为行贿，被刑拘并判刑，没有公告。不知道背后的具体情况，让我不得不和前两年医院反腐的事情做了一定联想。
根据中国《上市公司信息披露管理办法》第二十二条第十七款规定，公司的控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员涉嫌严重违纪违法或者职务犯罪被纪检监察机关采取留置措施且影响其履行职责，上市公司应当立即披露。如果腾讯上市公司延迟公布大股东被拘留并判刑的信息，可能说明该公司在信息披露方面存在问题。延迟公布信息可能引起投资者的担忧和质疑，对公司的声誉和股价产生负面影响。此外，这也可能违反证券市场的监管规定，导致公司面临法律责任和监管处罚。具体情况需要结合公司的公告和相关法律法规来综合判断。
五、加盟店
这一年，加盟店的增加数量，远高于直营店，也是历史上不曾见到的。短期加盟店比直营店增加速度过快，具有以下优点和不足：
优点：
1. 快速扩张市场份额：能够迅速占领更多的市场区域，提高品牌的知名度和影响力。
2. 资金压力减轻：加盟商承担了大部分的开店成本，减轻了企业自身的资金投入压力。
3. 利用加盟商资源：加盟商可能在当地拥有独特的资源和人脉，有助于更好地适应当地市场。
不足：
1. 管理难度加大：众多加盟店可能导致管理标准难以统一，质量控制难度增加，影响品牌形象。
2. 对加盟商依赖度高：如果加盟商经营不善或出现问题，可能对品牌造成负面冲击。
3. 利润分成减少：企业从加盟店获得的利润通常低于直营店，可能影响总体利润水平。
4. 企业文化和经营理念贯彻困难：加盟店可能难以完全贯彻总部的企业文化和经营理念，导致服务和产品的一致性难以保证。
5. 潜在的品牌稀释风险：过快增加的加盟店若不能保证品质，可能会稀释品牌的价值。
六、公司可转债
2020年，发行了可转债。结合这里，展开一下说，什么是可转债，对于企业对于投资者有什么帮助？
对于公司而言，发行可转债具有以下好处：
1.较低的融资成本：相较于普通债券，可转债的票面利率通常较低，这有助于降低公司的财务费用。
2.延迟股权稀释：在可转债未转换为股票之前，公司不会立即增加股本，从而延迟了股权的稀释。
3.优化资本结构：可转债兼具债务和股权的特性，公司可以根据自身情况灵活调整资本结构。
4.提升市场形象：成功发行可转债可以向市场传递公司良好的发展前景和信用状况，提升公司的市场形象。
对于投资者来说，可转债具有以下好处：
1.具有保底收益：可转债具有债券的属性，在公司经营不善或市场不佳时，投资者至少可以获得固定的利息收益，本金相对较为安全。
2.潜在的高收益：当公司股票价格上涨时，可转债可以转换为股票，投资者从而分享股票上涨带来的收益，有可能获得较高的回报。
3.多样化投资选择：可转债为投资者提供了一种介于债券和股票之间的投资工具，丰富了投资组合的多样性。
4.抗跌性较强：在股市下跌时，可转债的价格跌幅通常小于股票，具有一定的抗跌性。
另外，不同可转债的具体条款可能会有所差异，投资者在参与可转债投资时，应仔细阅读相关的募集说明书和公告，了解具体的转股价格及其调整规则。
例如，某公司发行的可转债，发行价格为100元，可转股比例为1:5，即每张可转债可转换为5股普通股，那么该可转债的转股价格为：100÷5 = 20（元）。
如果该可转债对应的正股股票价格为18元，每张转债可转股数量 = 100÷20 = 5股，其转股价值 =（100÷转股价）×正股价 =（100÷20）×18 = 90元。（实际转股时，转成的股票都是按整数计算的，不足一股的钱，会变成现金返还到账户里。）
七、公司商誉
价值30个亿，这个占了年收入百分之十，挺高了。1. 减值风险增加：过高的商誉意味着公司在收购其他企业时支付了较高的溢价。如果被收购企业的业绩未达到预期，可能需要计提商誉减值，这会对公司的利润造成巨大冲击。2. 财务风险上升：商誉占比较高可能导致公司资产结构失衡，增加财务风险，影响公司的偿债能力和再融资能力。3. 投资者信心受挫：过大的商誉规模可能引发投资者对公司未来盈利能力和资产质量的担忧，从而影响公司股价和市值。
八、公司盈利能力
2023年营收245亿，净利润12亿。这才5%，还是苦哈哈的生意，确实行业与行业之间不比不知道，一比吓一跳，看到这里，可以放弃这家公司了，对于股东来说，这注定不是一个很好的行业。ROE14.6%，和行业整体相比，比较接近，并无太大优势。这里面展开来看，营销费用占比是很高的，23%，管理费用占比5%；两者加起来有29%之多。从产品的毛利率来看，中西成药30%毛利率；非药品、补品的利润率43%左右，较高。在行业里面来看，确实还算不错的地位了，也是零售药店的龙头企业。
九、股东数量和价格的关系
还发现一个有趣的现象，股价上涨，股东数量下降；股价下跌，股东数量蹭蹭蹭的涨起来了。散户的效应还是低买高卖，没毛病。
结语：相比其它很多行业，药品零售行业，不属于理想的投资行业。再好的自行车，也跑不过高铁；一个学校普通班第一名大概率是考不过重点班第一名。就是如此简单的道理，我感性上是觉得这家公司不错，确实他也是行业细分龙头。但仔细分析下来，还是有很多值得关注的事情，也引发了我的兴趣可以持续关注。比如家族企业，十年二十年以后，是怎么样的一种状态，家族企业的优势和劣势哪些产生了效果；又比如，加盟店的大量加入，快速占领市场，管理能否更得上，是进一步巩固老大的地位，还是走向衰败的转折点，这些都需要交给时间。因为无法看懂，没有把握，所以不在我的选择清单。正如唐朝老师所说的，要排除一家企业就读财报吧！
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