A股以图像显示芯片为主要业务的，共有4家。其中2家公布半年度业绩预告，非常漂亮。
韦尔股份：去年图像传感器业务占比74%，今年上半年收入增长35%+，净利增长754%+。
思特威：图像传感器占比100%，上半年收入增长124%+，净利增长203%+。
还有两家公司，尚未公布业绩预告：
格科微：去年图像传感器占比73%，显示驱动芯片占比26%。
新相微：新上市公司，去年整合型显示芯片占比92%。
一、格科微收入增速，有超过思特威的可能
还是用阿甘投研的前瞻指数来说明。
格科微上半年的前瞻指数是59.96，而思特威是56.51。
格科微是从去年的-15.55提升至59.96，提升幅度高达75.5。而思特威的提升幅度是33.89。
上半年思特威的实际收入增长为124%，明显超过了前瞻的收入增长。这说明对CMOS图像传感器的需求，在二季度有了相当大程度的爆发。
如果同样的爆发也发生在格科微身上（这是行业性复苏），那么格科微的收入增长速度，恐怕不会比思特威更低。
二、格科微的利润增速，大概率超不过思特威。
利润的增长弹性远大于收入，但并非无迹可循。
一季度，思特威的净利润增幅大概在323%左右。其中最重要的，是毛利率提升贡献了48%的利润增长。这说明什么？说明思特威还有降本的空间。
而格科微的利润增速也很高，但相当部分是由非经营性收益贡献的，是资产减值损失的减少贡献的。而毛利率对利润增长仍是负贡献。
格科微一季度利润增长归因，说明一个问题：公司要么是过去高成本的存货没有清理完毕，要么是生产成本过高（折旧过大），要么是价格仍在下滑，导致净利润的增长基本来自收入增长自然带来的费用率下降。
看，一季度思特威毛利率同比提升幅度是7.4%，而格科微却下滑了34.2%。这就是利润增速不同的根本原因。
所以，看格科微二季度的表现，关键在于看它的毛利率变动。
三、机构对CMOS公司2024年看法
一般来说，受行业周期影响，现在谁增速最高，就说明过去的2023年，谁过得最惨。
思特威今年的预测利润增长率最高，接近17倍增长。却并不完全是因为去年很惨，而是毛利率修复的程度，高于其它三家公司。这是不是在修复之外，还有产品力提高带来的毛利率提升？
四、格科微估值上还有机会吗？
以下是4家公司的市盈率（ttm）、市净率（MRQ）和百分位比较：
其实对于随周期大幅变化的公司，市盈率指标意义不大。巴西有句股谚：市盈率高时买入，市盈率低时卖出。说的就是周期性公司。
分位点非常重要。因为历史的分位点，表明了这家公司现在的估值，是否接近历史周期最底部的时候。新相微意义不大，因为缺乏历史。格科微的市净率从历史看，分位点已经接近底部（但这家公司上市历史也不是太长）。
对于这种公司，pb-roe模型分析就合适了。相对于今年的ROE，这几家公司当前的PB，都存在高估。
这说明什么？说明市场认为这几家公司未来还会有较大增长，所以现在给出了高估值。
而格科微的估值高低，取决于它未来的业绩增长。而决定它未来业绩增长的关键因素，是毛利率在二季度是否能同比大幅提升。
格科微会提升吗？
看看历史吧：从今年一季度到去年一季度，格科微的毛利率依次是：
25.26%，26.13%，25.61%，31.96%，38.36%。
可以看出，格科微的毛利率从去年一季度的38%，逐季下降，最终到了今年一季度的25%。
如果从二季度开始毛利率提升（这是大概率事件），那么下半年将是格科微利润同比增长的高峰。原因无它，去年下半年的基数太低。
所以，思特威的爆发是在上半年，格科微可能在下半年。
上图可见，在最近半年中，格科微跌幅最大，-33%。
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