核心观点
投资降幅收窄，竣工同比降幅扩大
6月全国房地产开发投资同比下降10.1%，降幅较5月收窄0.9pct。拆分开发链条具体来看：1）土地端：6月土地市场成交偏弱，涉宅用地供应与成交建面同比分别下降55%/40%（5月同比下降35%/43%），成交金额同比下降54%。2）开工端：6月新开工面积同比下降21.7%，降幅较5月收窄1.0pct，销售尚未企稳与房企拿地不足制约开工规模。3）竣工端：6月竣工面积下降29.6%，降幅扩大11.2pct，去年高基数下降幅有所扩大。4）施工方面，2024年1-6月施工面积同比下降12.0%，降幅较去年全年扩大4.8pct。
销售降幅收窄，房价环比降幅收窄
销售量方面，6月销售面积同比下降14.5%，降幅较5月收窄6.2pct；成交金额同比下降14.3%，降幅较5月收窄12.1pct。房价方面，6月70城新房价格指数同比下降4.9%，降幅较5月扩大0.6pct，环比下降0.7%，降幅较5月持平；70城二手房价格指数同比下降7.9%，降幅较5月扩大0.4pct，环比下降0.9%，降幅较5月收窄0.1pct。目前市场仍处调整之中，但核心城市复苏征兆也值得关注，如一线城市二手房单月成交量升至近三年高位，深圳二手住宅成交套数创出38个月以来新高。此外二手住宅价格指数打破零上涨状态，环比上涨的城市数达到4个，分别为北京、上海、杭州、南京。
融资协调机制持续落地有望持续缓释房企融资压力
6月房企到位资金同比下滑15.2%，较5月收窄6.6pct。具体来看：1、6月定金及预收款、个人按揭贷款同比下滑22.3%、25.3%，降幅较5月收窄12.3、16.8pct；2、6月国内贷款、自筹资金同比下降8.5%、6.4%，分别较5月由升转降，降幅收窄2.2%。6月因为销售降幅的收窄，房企到位资金中定金及预收款与个人按揭贷款同比降幅也都均有所收窄。但到位资金同比延续下降，房企现金流仍存在一定压力。据中国建设报，截至6月底，有4000多个项目获得银行授信1.2万亿元，较517披露的9350亿元再增长28%，后续白名单机制仍将在缓解房企现金流压力方面持续扮演重要角色。
风险提示：行业政策风险；行业下行风险；部分房企经营风险。
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文章来源：华泰证券
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