猪周期跟踪报告：股期现市场同时上涨；七八月是关键

股期现市场价格变动

股期现市场同时上涨

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消息面

生猪出栏同比减少，存栏环比有所增加。上半年，全国生猪出栏36395万头，同比减少1153万头，下降3.1%；猪肉产量2981万吨，减少51万吨，下降1.7%。二季度末，全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%，环比增加684万头，增长1.7%。其中，能繁母猪存栏4038万头，同比减少259万头，下降6.0%，环比增加46万头，增长1.1%。

解读：母猪存栏连续2个月增加，而且，6月末增幅大幅扩大，这利空25年猪价的前景，但是，由于23年9月~24年2月份母猪存栏持续去化，今年下半年，适重生猪供应维持偏紧的局面，国内生猪市场存在“近强远弱”的预期，阶段性市场看涨情绪偏强，标猪出栏压力偏弱，养殖端有明显缩量挺价的情绪！

分析师观点

1.当前上涨整体良性，供应尚未向后积累到产生质变，后市6-9月仍有母猪产能去化需要兑现，上涨的

大方向还在。

2.近期猪企出栏均重有下降趋势，意味着活体库存有所消化。积极出栏下屠宰开工率仍然低位徘徊（同比-18%以上），意味着短期供应端偏紧将延续，生猪价格仍将趋势上涨。

3.生猪养殖方面，预计猪价7月震荡上行（供应压力持续缓解，需求环比改善）；产能回补较慢（企业现金流压力增加明显，缺乏补栏窗口）；价格周期反转，上行周期价格高度及持续时长有望超预期，仍然建议配置生猪养殖。

4.猪肉价格在7/8月上涨概率高，重点观察7/8月猪肉上涨力度。

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