作为重研发和销售服务的科技企业，金蝶国际和用友网络一样都深陷在巨额的研发投入和销售费用难以自拔。
文｜韩 湘
没有一点点防备，财税巨头金蝶国际盘中重挫超过8%，6.16港元/股也创下了52周最低的价格。截至当日收盘，金蝶国际总市值228.96亿港元。
作为“难兄难弟”的“北用友”也好不到哪里去。7月16日盘中8.68元/股的价格也创造了52周最低的纪录。截至当日收盘，用友网络总市值为308.69亿元。
遥想当年，“北用友南金蝶”响当当的齐名，如今却成了掉进坑的难兄难弟。2024年来，用友网络的股价跌幅接近50%，市值蒸发超过313.5亿元。金蝶国际的股价跌幅超过了44%，市值蒸发超过198.39亿港元。
从消息面上来看，近期华为中标中广核2000万ERP订单让金蝶和用友慌了的分析文章在到处传播。这些分析文章的核心观点是华为拿到2000万大单意味着大型企业市场开始关注MetaERP可能会导致金蝶和用友的市场份额下降，这直接导致了两家企业股价的下跌。
在「数智研究社」看来，华为入局ERP主攻的肯定是大型企业市场，大型企业也更乐意与华为牵手合作。金蝶和用友还有中小企业市场，不过中小企业市场的需求差异化更大，想要做好中小企业的解决方案服务，难度肯定更高。
说回金蝶国际，消息面上除了华为带来的恐慌外，中信里昂证券和中金公司发布的研报也带来了负面影响。中信里昂发布的报告称，宏观经济的不确定性可能会影响市场对金蝶国际的投资情绪和财务表现，中信里昂下调了金蝶国际2024年至2026年的销售额和净利润预测。对于2024年的业绩，中信里昂预测销售额增幅为14%。对于目标价，中信里昂从13.8港元下调至9.3港元。
另一家券商中金公司指出，金蝶国际2024年上半年的收入将同比增长12%至28.7亿元，低于此前预期。低于预期的原因也是宏观环境的影响导致中小企业的新签约可能慢于预期。
市场有多寒冷，身处在行业中的诸位都有十分明显的体感。2024年宏观环境充满不确定性，小微企业的IT预算明显趋紧，大型企业的授权产品采购也明显弱于预期。所以，基于这些判断，中金公司预计金蝶国际2024年上半年的业绩增速可能放缓至12%。这一预测比中信里昂证券更为审慎。
另一家国际知名投行大摩将金蝶国际的目标价从14.6港元调低至10港元。
不看好的原因，各家券商也分析得足够到位。大环境首当其冲要背锅。大环境不好，是各家都不好，但仍有企业能拿到订单。那说明问题还在企业身上，诸如战略的制定、执行、交付和后续的反馈等都有可能出现问题。
具体到金蝶国际来看，在OpenAI开启全球大模型浪潮后，所有的服务都值得用AI再做一遍的口号贯彻人心，金蝶也不例外，投入重金希望能拿到财税数智化的一张AI门票。作为重研发和销售服务的科技企业，金蝶国际和用友网络一样都深陷在巨额的研发投入和销售费用中。
等到哪一天，两家财税数智化公司能突破高额的研发费用和销售费用的困境，转机就来了。
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