核心观点
外资动向:降息交易或助力外资配置盘企稳回升
7.4-7.10,以EPFR口径统计的配置型外资净流出规模收窄,其中ADR净流入规模小幅收窄、港股净流出规模收窄。配置盘,主动外资净流出规模收窄至2.60亿美元(vs前一周净流出3.58亿美元),被动外资净流入规模扩大至1.54亿美元(vs前一周净流入1.01亿美元),主被动外资均有改善;美国6月CPI超预期回落,市场降息预期升温或助力外资配置盘企稳回升;交易盘,我们估算的交易型外资净流出26.08亿美元,较6.19-6.26底部(净流出38.76亿美元)收窄,外资交易盘仍有波动但或已迈过阶段性底部。$恒生科技指数(HKHSTECH)$ $港股互联网ETF(SZ159568)$ $恒生科技指数ETF(SZ159742)$
南向资金:南向净流入规模收敛,AH溢价再度升至144以上
上周南向资金净流入67.5亿元,较前一周环比减少33.4亿元。截至7.15收盘,AH溢价再度升至144以上,根据我们此前的测算,考虑红利税减免年内合理震荡区间为137-143、不考虑为142-148,后续关注是否逼近区间上沿。行业维度,银行/电力及公用事业/通信/医药/有色金属南向资金净流入规模居前,消费者服务/煤炭净流出规模居前,港股红利对内资吸引力仍强、但内部出现分化,中报业绩下行压力较大的煤炭净流出。个股维度,主要流入港股红利、流出消费,净流入居前的包括建设银行/中国银行/工商银行/紫金矿业/中国海洋石油等,净流出居前的包括华润啤酒/安踏体育等。
产业资本:回购热度维持较高水位,主要集中在互联网/金融/硬件
上周港股回购热度上升,维持较高水位:上周回购案例数240起,较前一周增加54起;回购额96.4亿港元,较前一周增加12.9亿港元;回购市值比回升至万分之1.74;上述指标均处于2010年以来99%以上分位。行业维度:1)考察回购额,软件与服务、零售业、保险、银行等回购额居前,软件与服务、保险、零售业、银行回购额环比提升幅度居前;2)考察回购市值比,软件与服务、零售业、保险、技术硬件与设备、银行等回购市值比居前。个股维度,回购额居前的个股包括美团-W/友邦保险/汇丰控股/小米集团-W/恒生银行等,主要集中在互联网/金融/硬件。
情绪跟踪:空头回补初现迹象,但弹性和持续性待验
1)估值和风险溢价:截至7.12,恒指PETTM回升至9.4x,风险溢价(相对美债)回落至6.41%,PB-ROE视角下在全球主要股指中仍具备性价比;2)空头头寸:上周恒指沽空比例回升至16.0%,周一单日最高为17.7%,下半周回落至13-14%一线,空头回补或初现迹象,但由于本轮沽空比例高点相比3月下旬水平(19.6%)较低,弹性和持续性待验;其中,港股互联网、港股地产沽空比例均小幅回落;3)看跌看涨期权比率:上周恒指看跌看涨期权比率回落至0.95;4)权证成交额:上周香港衍生权证成交额回升至47.1亿港元,占主板总成交额比重回升至4.66%,呈底部回升迹象。
风险提示
估算模型失效;数据统计口径有误。
来源:华泰证券
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