上周央行公告国债借入操作，通过“无固定期限、信用方式借入国债”，以防止利率下行过快以及收益率曲线控制。随着30年国债在2.4%-2.5%之间央行风险提示增强，我们认为“短期政策底部”有望得到夯实。站在当前时点，我们预计三季度债市波动可能加大、但波动空间可能相对有限。
不过，7月经济高频数据表现预计可能偏弱，中期地产、地方债务、中小银行和外需四个扰动因素或仍需关注，债市或尚不具备大幅调整的基础，中长期趋势可能没有结束。
当前市场上，我们认为投资者对潜在风险点或需要更加关注。第一，理财方面，随着手工补息取消后，涌入的理财资金稳定性有待关注。第二，从供给方面看，预计7月、8月政府债供给压力可能有所加大。第三，7月份是传统政策大月，随着经济高频数据增长放缓，同时关注相关会议的深化改革举措，事关中国经济发展，不排除再次推出稳经济举措的可能性。
整体来看，三季度债市的扰动因素可能稍有增多，在汇率扰动仍存情况下，短端利率向下打开空间的概率或不大，而超长端下限可能较为明显，表现大概率或不及二季度，可能呈现波动增大、空间有限特征。
换个角度看，债市短期大幅度调整的概率可能也较小。第一，央行操作是为了降低可能引起的潜在风险，并非让利率快速上行。第二，理财等诸多机构当前仍严重资产欠配，即便发生规模流失，影响或仍然可控。第三，当前经济的底层逻辑或仍是新旧动能切换以及产能供给旺盛，再通胀空间可能受到制约。
短期经济高频数据表现可能相对偏弱，中期地产、地方债务、中小银行和外需四个扰动因素仍有待观察。
总体来看，我们认为央行态度很大程度上决定短期利率下限，操作力度大概率决定近期空间，基本面决定长期趋势。当前30年国债或仍未摆脱波动区间，需要重点关注央行动态，当下的市场调整依然可能存在机会。（注：观点具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，选择需谨慎）
$东吴月月享30天持有短债C(OTCFUND|015427)$
$东吴月月享30天持有短债A(OTCFUND|015426)$
$东吴鼎泰纯债债券C(OTCFUND|014570)$
$东吴鼎泰纯债债券A(OTCFUND|006026)$
本文作者可以追加内容哦 !
