国际金价短线快速攀升，再度创下历史新高。黄金股ETF（159562）也持续拉升。美国银行近期预计，未来12-18个月，金价可能会反弹至3000美元。
图片来源：iFind，截至2024.07.17
一、上升通道中的黄金
上周，随着美国最新CPI数据的出炉，劳动力市场和通胀均呈现“降温”态势。此外，鲍威尔在国会听证会上的发言“鸽声嘹亮”，他表示美联储无需等到通胀降至2%下方才降。
超预期的通胀回落，叠加超预期的降息表态，使得黄金获得了新的上涨动力——当日COMEX黄金期价、轮动金现货价格双双上涨超过1%，并站上每盎司2400美元的重要心理关口。现货黄金价格实现三周连涨，从年初至今上涨了17%，足见其作为避险资产的吸引力。（数据截至：2024.07.13）
从现货黄金日线图来看，当前黄金价格处在上升通道内交易，而从14日相对强弱指数(RSI)这一指标参考来看，因其接近超买状态，似乎支持长期看涨倾向。（资料来源：财经媒体FXDailyReport）
再从长周期的视野来看，华西证券在分析中指出，当前黄金处于大的上行周期中。上半年大类资产中贵金属表现亮眼，这背后是美债规模的加速膨胀、地缘冲突事件的外溢风险等一系列因素影响交织的结果，金价底部支撑性强。
二、升温的“特朗普交易”
回溯2016年时“特朗普交易1.0”时期各类资产价格与当前的情况对比，与黄金交易最为相关的不确定性因素就是美债收益率这一项会否提高，进而形成对黄金的利空影响呢？
民生证券通过复盘大选的历史，对比选举前、后6个月各类资产的表现情况发现——如果共和党险胜，黄金在选举后表现更好；如果共和党大胜，黄金在选举前表现更好。
此外，如果对比历史上和当前美国经济状态类似的经验会发现——如大选后1年之内美国经济进入NBER定义的衰退，大宗商品在大选后6个月表现更好，其中黄金表现最好。
紫金天风期货分析认为，不论谁当选，美国债务都会螺旋式上升，导致更高的通胀预期；相比之下，特朗普的政策主张更具有通胀属性，而他对联储独立性的干预可能会使得金融条件进一步被点燃，从而利多黄金价格。
也就是说，从短期的事件催化来看，遇袭事件会引发资金的避险需求，促涨贵金属价格；但相较之下，特朗普胜选概率的提升带来的影响可能更大，对黄金投资来说整体利多。
三、积极因素正在变多
除了突发的因素推波助澜之外，从各方面来看，黄金投资的积极因素正在变多。
央行购金潮强劲
2022年以来，黄金价格与实际利率的关系出现背离，主要原因是收到央行持续购金的影响。仅去年一年，全球央行增持黄金1037吨，为历史第二高水平，反映出央行对黄金作为储备的信心在不断增强。
从长周期视角看，当前黄金占全球储备资产的比例仍处于历史低点（2023 年为15.2%），在地缘政治冲突风险高企、去美元化趋势以及新兴市场经济体黄金储备占比不足的影响下，后续央行仍有持续增持动能。
金矿产量下降
据世界黄金协会称，随着黄金矿床越来越难找到，黄金开采业正在努力维持产量增长。黄金矿山产量实际上在2016年、2018年左右趋于平稳，此后没有看到任何增长。全球只有约10%的黄金矿山含有足够的金属，值得开采。（消息来源：Wind）
中报业绩预喜超9成
随着近期中报陆续披露，黄金股相关企业连续收获预喜战报，板块再度获得投资人关注。截至7月15日，已有17家企业发布业绩预告，除明牌珠宝预计亏损外，其他企业均获得较好业绩预增，其中湖南白银预计增长超979%。（注：以上内容不构成个股推荐）
数据来源：iFind，2024.7.15，不作为个股推荐
国金证券表示，今年黄金企业成本增幅较小，且金价深度回调概率较小，市场对9月降息预期有所提升，股价具备向金价修复的基础。
中金公司分析认为，黄金在历次降息周期中具有较高的涨幅和上涨概率。过去两年黄金上涨主要受货币属性支持，反映美元信用下降，但金融属性仍在压制黄金表现；一旦降息交易回归，美债利率下行，黄金的金融属性可能由此前的压制转向支持黄金上涨，金融属性与货币属性联动，可能推动黄金创出历史新高。
但小夏要特别提醒大家的是，目前黄金处于历史高位，市场对地缘冲突已有较大程度反反应。为了应对“粘性通胀”，欧美保持限制性利率水平；再者说，相对强势美元，黄金面临逆风，在欧美通胀、政策路径面临不确定性的影响下，可能加剧价格波动。
总的来说，黄金的投资更适合作为资产配置的一环，而非全资押注，通常来说我们把仓位控制在5%-10%较为适宜。就当下的黄金投资来说，适度淡化短期交易价值，从长周期配置的角度出发，在震荡中寻找布局时机或许是更佳的答案。
$紫金矿业(SH601899)$ $湖南黄金(SZ002155)$
文中所述内容不构成个股推荐
资料参考：
民生证券，《美国大选点评：枪声后的大选轨迹》，2024.07.14
招商证券，《招商宏观：本轮“特朗普交易”的三大看点》，2024.07.14
紫金天风期货，《特朗普vs拜登，谁对更有利？》。2024.07.01
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