【天风建筑】
公司深耕中高端洁净室领域，23年公司在手订单28.7亿，同比+57.9%，新签订单49.5亿元，同比+48.24%，考虑到订单转化周期为6-12个月，股权激励提升员工凝聚力并激发内在成长动能，业绩或进入释放周期。更多上市公司会议纪要、行业实时信息，关注《股民纪要》。
受益于显示面板更新换代以及半导体自主可控带来的行业扩容，模块化运用及数字化赋能洁净室集成效率。公司重视股东回报，23年现金分红比例51%，高分红提升投资吸引力。我们预计24-26年归母净利润为2.7/3.4/4.1亿元，给予24年25倍PE，目标价为12.82元，首次覆盖，给予“买入”评级。
AI催化消费电子迭代升级，中高端面板显示需求旺盛，根据群智咨询预测2024年全球OLED面板出货量约可达1240万片，同比增长超过200%，2026-2027年多条8.X OLED产线将逐渐投入量产。2023年底，京东方启动建设国内首条第8.6代AMOLED产线，总投资630亿元；24年5月维信诺官宣即将投资建设第8.6代柔性AMOLED生产线项目，项目预计总投资额为人民币550亿元，两个头部厂商投资额约1200亿，洁净室施工占总投资比例10%-15%，预计将带动洁净室建设需求规模为118-177亿。新型显示面板洁净室领域主要的竞争者为中电二、中电四及柏诚，我们认为公司有望受益于头部面板厂扩产投资，订单有望实现迎来快速增长。
行业竞争格局较优，洁净室行业技术复杂壁垒较高，客户看重过往项目实绩，邀标模式下较大提高了头部企业订单获取概率。洁净室中高端市场集中度较高，2023年CR5为33%，柏诚市占率为1.5%，仍具备较大提升空间。大基金三期发布，注册资本3440亿元，半导体自主可控有望再加速，2023-2028年全球半导体资本开支CAGR可达7.33%，中国半导体投资约占全球一半左右，未来3-4年国内半导体行业仍处于景气上行阶段。
公司2023年人员同比增长21%，我们测算2023年人均创收达357万元，考虑到人员新增后尚处于爬坡阶段，对比行业最高448万的人均创收或仍有提升空间。公司推进装配式模块化等新业务的应用，利用BIM技术实现洁净室系统集成全流程的数字化，有效提高了洁净室集成效率。柏诚加快构建全球化战略布局，设立越南、泰国等子公司，积极布局东南亚市场。$柏诚股份(SH601133)$
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