今年以来，A股的行情只有一条主线，就是低估值高股息的价值股行情。银行、电力、公用事业、石油石化、有色煤炭、交运等少数偏价值的行业上涨。过去半年的市场结构非常极端，A股全部5000多只股票收益率的中位数是-24%，万得全A的跌幅是7.7%，指数权重大的股票表现更好。
宏观经济疲弱，大的门类如消费、投资都不行，只有出口尚可，资金普遍选择避险板块，投资者风险偏好非常低。国内6月份的数据延续了上半年的趋势，出口同比8.6%，进口同比-2.3%，海外强于国内。内需方面，5-6月份一线城市二手房和新房的销售有明显的改善，但是跟踪后续政策的表现来看，地产大概率只是托底，行业反转的预期较低。
下半年外部环境有望改善，美国6月份通胀低于预期，美联储9月降息25bp的概率提高到了91%，如果美联储开启降息，将会对国内的货币环境带来较大的边际改善，货币宽松有利于市场风险偏好的提升，对科技股更有利一些。科技最热门的还是人工智能，上半年涨的好的是PCB、光模块这些业绩兑现的硬件，大模型和应用兑现度较差，所以股价表现也比较差。但是AI的发展是实实在在的，这周国内的无人驾驶出租车热度也很高，所以AI这个方向依然值得重点关注。经过半年的上涨之后，现在看A股价值板块，如中石油、中移动这些资产的股息率回落到了3-4%，由于国债收益率的反弹，价值股的吸引力有所下降。
这周因为枪击事件，川普上台的概率增加。目前市场的预期已经很低了，关注具体会有什么变化。
风险提示：以上观点，不构成投资建议，仅供参考。
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