6月出口数据简析

根据海关总署发布的6月出口数据，按美元计价，中国6月出口总值为3078.55亿美元，同比增长8.6%，预期增长8.0%，前值增长7.6%；进口总值为2088.08亿美元，同比下降2.3%，预期增长2.5%，前值增长1.8%。出口增加协同进口下降进一步扩大贸易顺差，由5月的826.22亿美元增长至990.5亿美元，同比增长19.9%，预期853亿美元，前值826.22亿美元。

图1、进出口当月同比

从主要贸易对象来看，东盟仍位居我国出口总额头名，为498.08亿美元，相较于上月同比增长16.80%，同比增速有所放缓。中国对美国出口虽然受到多方面不利因素影响，但出口总额仍在增加，为455.13亿美元，同比增长6.6%。中国为欧盟出口总额为457.48亿美元，同比增长4.08%，摆脱前三个月连续对同比贡献的拖后。中国对中国香港的转口贸易仍旧强势，出口总额为241亿美元，仅次于东盟、欧盟和美国，同比增长8.96%。

图2、分地区出口同比

分商品来看，半导体、汽车传播等出口维持较高增速，行业之间分化明显，增速较高的有船舶53.78%、集成电路23.39%、家用电器17.94%、通用机械设备17.26%、汽车12.59%、医疗仪器及器械10.51%、自动数据处理设备9.77%等。

图3、分商品出口同比增加值

近两月出口增速表现偏强，一是海外景气回暖，美国处于补库周期，创造有利环境，6月全球制造业PMI50.9%，前值51%，连续六个月处于在扩张区间；二是海外订单提前和国内抢出口，需求旺盛叠加地缘风险提高、选举不确定性、欧美右翼势力抬头，导致未来全球化贸易预期转弱，出现出口前置，就目前数据来看，虽然有所回落，但抢出口或能延续至三季度，带动我国外循环顺畅，支撑国内经济。

图4、美国库存同比

图5、全球PMI

利率债情况

图6、收益率和期限利差分位数

图7、收益率

图8、期限利差

转债市场

今日转债市场出现小幅调整，中证转债指数下跌0.68%，东财可转债等权指数下跌0.86%。今日转债市场成交额629亿元，交额相比上个交易日小幅缩量，目前成交额处于年内中等水平。股市方面，A股三大指数震荡调整，截至收盘，沪指跌0.45%，深成指跌0.47%，创业板指涨0.01%，北证50指数涨7.2%，沪深京三市成交额6881亿元，其中沪深两市6751亿元，较上日放量344亿元。板块题材上，白酒、上海国企改革、光伏、医疗板块强势，铜缆高速连接、消费电子、PCB概念跌幅居前。

隔夜黄金价格大涨。美股收盘时，现货黄金价格大涨1.93%，报2469.08美元/盎司，美股收盘后不久，再度刷新历史高位至2469.93美元/盎司。桥水基金创始人达利欧周二最新表态称，黄金值得在投资组合中占据相当大的一部分，即使处于创纪录高位，黄金仍然具有吸引力。市场分析称，道指、黄金价格大涨的主要原因是，市场对美联储9月降息的预期不断升温。据芝商所美联储观察工具显示，交易员预测美联储9月份降息可能性为100%。分析机构称，“美联储降息交易”下，美股小盘股、区域银行、生物科技等利率敏感和落后品种可能弹性较大。美元走弱也支撑了黄金的涨势，美元指数目前处于五周低点附近。瑞银策略师Joni Teves在一份报告中称，在经济数据疲软和美联储降息预期推动下，黄金人气大涨。市场目前正处于心理关口2400美元上方，认为黄金价格仍然有上涨的潜力，目前投资者持有的黄金仓位不多，还有追加投资的空间。7月17日上期所沪金期货主力合约开盘上涨2.04%，报584.46元/克。建议关注具有黄金产能的转债标的。

今日光伏设备、储能行业有小幅反弹。中东市场光储需求爆发：中东光照资源丰富，在能源转型及政府投资推动下，地面电站需求呈爆发式增长，同时配储比例提高及长时储能需求提升，光储需求爆发性增长且持续性很强，据Infolink，2023年中东组件需求约20.5-23.6GW。全球能源转型叠加产业优势推动国内光伏企业走出去，目前中东是全球最大的化石能源输出国，沙特70%的收入来自石油、天然气，但沙特计划2030年可再生能源在其能源结构中的占比将达到50%，装机容量达到58.7GW，此外阿联酋等多个中东国家也提出30/50计划，为国内新能源企业出海中东带来了新的机遇。布局中东有利于打破贸易壁垒，产能格局重塑。国内光伏各环节产能占全球90%以上，而国内需求市场约占全球40%-50%，此外欧美为中国光伏产品的主要销售市场，但随着美国开启对东南亚四国的双反调查，令国内光伏厂商借道东南亚出海之路也受阻，欧洲也计划40%光伏组件由本土制造，优先照顾本土产能，而中东地区近年光伏需求高增长，国内厂商布局中东将有利于全球产能格局重塑。建议关注光伏设备、储能行业等相关转债标的。

小科普

Q：QE和MMT有什么区别？

A：QE是一种非常规的货币政策，央行通过购买市场上的国债或其他资产，来增加市场上的货币供应量。而MMT是以中国宏观经济理论，强调财政政策的作用，先扩大赤字规模，再通过财政政策来增加货币供应量，待经济修复、通胀回升后通过税收来调节货币供应量。

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