【国诚投资】动力电池退役潮临近，电池回收产业东风将至

核心观点

动力电池退役潮临近，电池回收产业东风将至：动力电池的电池容量衰减到初始容量的80%以下时，该动力电池就需从新能源汽车上退役。磷酸铁锂电池的早期循环寿命可达2,000-3,000次，三元电池的早期循环寿命可达1,500-2,000次，早期动力电池的使用寿命大致为5-8年。CABRCA预计2024年我国动力电池退役量将达到20.2GWh，同比增长48.53%，退役新能源汽车40.29万辆，同比增长46.56%；2030年退役电池和新能源汽车分别达到148.7GWh和298.91万辆，2025至2030年退役电池和退役新能源汽车年均复合增速分别达到37.64%和38.11%。

回收技术路线逐渐清晰，回收产业化不断发展：锂电池回收主要有梯次利用和拆解回收两类，根据工信部批准的动力电池回收白名单，前四批名单中梯次利用企业成为工信部批准的重点，在第五批名单中仅批准梯次利用的企业占比显著下降，拆解回收成为电池回收利用重要发展方向。电池回收利用主要有火法和湿法两种。其中，火法回收的工艺流程较短，具有操作简单、原材料要求低、适合处理大批量废旧电池的优点，但火法工艺的能耗较高、回收率较低；湿法回收工艺金属回收率高，是目前国内回收企业的主要技术路线。

计价模式变革酝酿已久，电池回收企业盈利有望趋于稳定：锂价大幅上涨之前，锂的提取价值有限，电池回收料只对镍、钴计价。锂元素计价隐藏在电池回收料的折扣系数中的计价模式存在较多问题，针对种种弊端下游部分回收厂家已开始尝试推行新的计价方式。我们认为动力电池再生利用本质为再制造，随着计价模式变革，回收企业盈利能力有望趋于稳定。

投资策略

全球新能源汽车行业快速发展，动力电池产销保持快速增长势头。根据动力电池使用寿命计算，我们预计动力电池退役潮已经临近，电池回收产业市场规模有望较快增长。具有先发优势、掌握废旧电池渠道资源、电池回收技术等的产业链企业有望率先受益。

以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。

参考来源：2024年7月15日   中银证券  武佳雄 李扬   动力电池回收深度报告：动力电池退役潮临近，电池回收产业东风将至

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本文由国诚投顾的投资顾问：尚亚雄 A1290623030001 编辑整理