黄金,人类贮藏财富的永恒资产。
随着风险事件频频发生,全球避险意识显著增强,黄金越来越受到追捧,从而推动黄金价格一路走高。
7月16日,纽约市场金价一度升至每盎司2440美元上方,刷新历史新高,受到带动,以人民币计价的黄金价格也回到每克570元上方,距离前期的高点仅“一步之遥”。
今年以来,国际金价已累计上涨超过18%,超过去年全年的市场涨幅,受到带动,国内市场终端金饰价格也重回每克700元上方。
金价的快速上涨进一步带动了A股相关上市公司业绩的释放,根据业绩披露信息,赤峰黄金预计2024年半年度实现净利润7亿元至7.4亿元,同比增长124.39%至137.21%。
山东黄金预计2024年上半年度实现净利润12.5亿元至14.5亿元,同比增长42.07%至64.81%;紫金矿业预计2024年上半年实现净利润约145.5亿元至154.5亿元,同比增长约41%至50%。
那么问题来了,接下来金价是否会延续上涨走势?
一直以来,黄金都是一种比较特殊的金融资产,既有消费属性又有金融属性,同时还是工业生产的原材料。
黄金接下来的价格走势主要取决于下面几个方面。
1、美联储降息预期增强
美国6月CPI同比上涨3%,低于预期的3.4%,核心CPI同比上涨3.3%,前值3.4%,低于预期,增速创近三年来新低。
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一方面是美国通胀数据放缓,另一方面是美国目前的利率已经在5%以上,创下近20年来的新高,高企的资金成本对经济活力造成严重压制,所以美国接下来开始小幅度降息的概率极大。
此外,特朗普因为枪击事件支持率飙升,再次入主白宫的可能性极大,而他坚决主张减税和低息,这也成为未来美联储降息的重大推动。
黄金与美元互为替代品,美元收益的走低会抬升黄金的需求,所以随着美联储降息预期逐渐增强,黄金价格延续上涨的概率很大。
2、全球分工格局变化,增加潜在风险
随着东方大国产业升级的效果逐步显现,汽车、船舶、机电等高附加值的产品出口日益增多,抢占了原本属于欧美国家的市场份额,全球分工中的利益分配格局出现剧烈变化。
2023年,我国汽车出口近500万辆,超越日本跃居世界第一;2024上半年,造船完工量2502万载重吨,同比增长18.4%,位居世界第一。
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为此,欧美国家提高关税进行贸易保护主义的趋势越来越明显,而贸易保护很容易形成互相反制的恶性循环,进而引发地缘政治风险。
在地缘冲突加剧,不稳定因素增加的情况下,出于避险的需求同样会增加对黄金的需求,进而推动黄金价格的上涨。
那么,站在投资角度,哪些公司将会受益?
A股黄金股营收三巨头是紫金矿业,山东黄金,中金黄金,除此之外,湖南黄金、赤峰黄金、西部黄金等公司的业绩也出现了高速增长,今天我们重点看一下山东黄金。
为什么着重强调山东黄金呢?
虽然山东黄金营收不如紫金矿业,但在单独黄金业务方面,紫金矿业也要甘拜下风。
1、地理位置优越,股东背景强大
根据自然资源部的统计,2022年全国黄金储量为3127.46吨,其中储量最多的就是山东省,总储量约为967.93吨,占到全国总储量的30%,超过第二名甘肃(283.36吨)将近3倍。
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可以说,无论是黄金储量还是产量,山东拥有的黄金资源,因此山东黄金具备天然的优势。
更关键的是,山东黄金还是国有企业,这就决定了山东的金矿山东黄金具有“优先开采权”。
截至2023年底,公司总股本为447342.95万股,前三大股东里面,山东黄金集团有限公司拥有山东黄金37.9%的股份,而山东国资委拥有山东黄金集团有限公司70%的股份,间接控制山东黄金,也赋予山东黄金国有企业的背景。
1、成本控制好,盈利能力强
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山东黄金虽然在总营收方面不如紫金矿业,但山东黄金更加专一于黄金业务,这方面超越紫金矿业的。
2021年公司自产金产量下降,规模效应减小导致公司自产金生产成本大幅上升,自产金单位成本同比上升39.08%。
在单位售价波动幅度较小的情况下,对公司自产金部分盈利能力造成打击,但在2022年公司恢复自产生产经营后,自产金成本恢复至正常水平。
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随着生产规模逐渐提成,公司成本持续下降带动毛利率上涨,2023年,山东黄金毛利率达到49%,反超紫金矿业黄金业务45%的毛利率,仅次于银泰黄金。
但打不过你,我就收购你,2023年1月19日,银泰黄金与山东黄金签署股份转让协议,山东黄金斥资127.6亿元,收购中国银泰4.01亿股股份、银泰黄金1.80亿股股份(合计5.81亿股股份,占公司总股本的20.93%)。
优质资产的收购,进一步强化了山东黄金的盈利能力。
2、受益黄金需求,业绩大幅增长
2022年公司恢复生产后,公司业绩恢复至正常水平,近两年维持非常稳健的增长水平。
2023年,公司实现净利润15.47亿元,同比增长86.57%;今年上半年净利润12.5亿元至14.5亿元,同比增长42.07%至64.81%。
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2022年以来,各国央行购金量大幅增长,2023年全年累计购金1037.38吨,是近20年来除2022年以外的最高。
随着各国央行以及全球投资者对黄金需求的不断提升,叠加美联储降息的预期越来越强烈,黄金正进入量价齐升的黄金时期,未来山东黄金的业绩仍旧有很大的支撑。
最后总结一下,盛世古董,乱世黄金,全球地缘风险加剧的背景下,黄金的历史背景和需求使是成为硬通货,逻辑比美元还要硬。
目前黄金的需求预期还在上升阶段,叠加越涨越买的金融属性,黄金行业接下来依然是投资的主线之一。
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来源:飞鲸投研
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