天苍苍,野茫茫,风吹草低见业绩。
又到了市场一年一度的期中大考,各个企业开始陆续披露年中业绩预告,像凯中精密、韦尔股份、澜起科技、长川科技业绩表现都非常出色。
但是并非所有的企业都能传来喜讯,在市场上的五千多家公司中,大约只有700家中报业绩是预增的,占比还不到15%。
这些少数的预增企业要么是自身有强硬的成长属性,要么就是行业正在上行。我们顺着逻辑推,不难发现,有一个行业比其他行业都要稳,就是有色金属。
而有色金属最大的龙头,就是紫金矿业
判断一家企业在市场中地位如何,市值和业绩是最直接的指标。
截止到7月17日,紫金矿业总市值为4880.60亿元,超越了迈瑞医疗、美的集团、交通银行等一众市值大佬。
再来看业绩表现,近几年紫金矿业的营收规模一直很庞大,2023年公司营业收入接近3000亿,净利润也整体呈现出稳中有增的态势。
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这种营收规模大的企业,一般都在行业中有绝对的话语权,比如比亚迪、美的集团、宁德时代等等。但同时也存在一个弊端,就是上升动力不足。
站在投资者的角度,大家都喜欢成长性强的企业,既然各大行业巨头已经到达了天花板,或许我们可以将他们作为一个参考指标,去寻找下一个行业“大牛”。
而在有色金属行业,“大牛”预备军,非洛阳钼业莫属
市值方面,截止到7月17日,洛阳钼业的市值为1788.89亿元,在业内排名第二,仅次于紫金矿业。
而业绩方面,洛阳钼业的营业收入从2018年的259.63亿元攀升至2023年的1862.69亿元,翻了7倍不止。
以这样的增长速度,从2000亿营收到3000亿,再到和紫金矿业站在同一梯队,相信洛阳钼业用不了多长时间。
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而且洛阳钼业的中报预告也传来了好消息,预计上半年净利润为51.89亿元至57.35亿元,增长幅度为638%至716%。
我们以预估值的下限51.89亿元来算,如果下半年洛阳钼业能够以同样的水平盈利,那么2024年将至少实现100亿元的净利润,成功突破百亿大关。
更关键的是,洛阳钼业和紫金矿业的逻辑也一模一样
有色金属行业比较特殊,大家的产品都是一样的,所以不存在通过提升产品竞争力与同行拉开差距,有的只能是比谁手里的资源多。
在这个方面,洛阳钼业和紫金矿业都喜欢“买买买”。
先来看紫金矿业。
从2008年上市之后,紫金矿业收购了大大小小十个左右矿山,这也让紫金矿业的矿产资源产量位居世界前列。
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截至2023年末,紫金矿业矿产铜产量为100.7万吨,居全球第五位,矿产金产量为 67.7吨,居全球第七位,矿产锌(铅)产量为46.7万吨,居全球第四位。
再来看洛阳钼业。
不得不说,洛阳钼业手里的矿产确实没有紫金矿业多,但是大概也有六七个,产量也是绝对够用的。
而且洛阳钼业是全球最大的白钨生产商和第二大的钴、铌生产商,全球前七大钼生产商和领先的铜生产商,巴西第二大磷肥生产商,同时公司基本金属贸易业务位居全球前三,属于全方位领先。
此外,洛阳钼业的择时能力比较好,并购矿山的时点都是在价格低点,极大拉高了收购的性价比。
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除此之外,洛阳钼业自身的成长逻辑也很硬
第一,产品多元化布局。
紫金矿业的资源组合相对比较单一,以铜、金、锌等有色贵金属相关品种为主,近两年才开始布局锂、钼、钴、镍等新能源新材料,但尚未形成规模。
与紫金矿业不同的是,洛阳钼业的资源组合非常多元化,是全球领先的钨、钴、铌、钼、铜、磷、金、镍、锂生产商,几乎咱们能想到的所有矿产,洛阳钼业都有。
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这种多元化的产品组合,可以尽量减少某一种产品价格波动对洛阳钼业业绩的影响,不会让营收出现大涨大落,也是公司追赶紫金矿业的一大动力。
第二,“矿山+贸易”业务模式。
我们都知道,有色金属属于大宗商品,而大宗商品的利润弹性很大,可以通过商品流通环节获利。
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原材料在转化为终端消费品的流通过程中,往往会出现时间和空间的错位,而大宗商品贸易商可以有效调和其中矛盾并从中创造利益。
如果手里有矿产的企业可以和大宗商品贸易商“强强联合”,那么盈利水平的提升可不止一点半点。
洛阳钼业在2019年收购了IXM,成功开拓“矿业+贸易”的业务模式。
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IXM旗下金属贸易网络业务覆盖全球80多个国家,主要业务地区包括中国、欧洲、拉美和北美,是全球第三大基本金属贸易商。
在IXM的帮助下,洛阳钼业的营业收入也成功突破千亿,未来公司盈利增长的主力还是要在“矿山+贸易”的模式上找。
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第三,深度绑定宁德时代。
近年来,新能源在有色金属的下游消费结构中的占比不断提高,加上有关部门对这个行业特殊的环保要求,新能源成为了大家必须要走的一步棋。
洛阳钼业入局新能源的战略是,抱紧大腿宁德时代。
2021年洛阳钼业向宁德时代转让KFM铜钴矿23.75%的权益,实现战略入股。2022年,公司又引入宁德时代为第二大股东。
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而就在去年,洛阳钼业与宁德时代共同获得开发玻利维亚境内Uyuni和Oruro盐湖的开发权,并计划建设两座锂盐工厂。
项目落地后不仅可以为洛阳钼业新增5万吨碳酸锂产能,还可以为宁德时代的锂电池提供稳定的上游供应,实现双赢。
最后,总结一下
洛阳钼业是全球排名前三的基础金属生产商,近几年成长速度很快,除了与紫金矿业有相似之处之外,还深度绑定了宁德时代,未来发展值得期待。
以上分析不构成具体买卖建议,股市有风险,投资需谨慎。
来源:飞鲸投研
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