鼎通科技最新调研纪要：
收入结构：
过去通讯占60-70%，包括CAGE和结构件。CAGE更偏组装。结构件，包括背板和IO，其形态为五金冲压、注塑件，主要为Wafer。两者成本结构不同。CAGE主要是人工，结构件是机器生产。
整体CAGE价值量高些，占通讯60-70%。结构件单价更低些，因此占比更低些。但其难度更高，毛利率更高。
去年通讯3亿，其中CAGE占60%，CAGE下滑30%。结构件也有IO和背板的Wafer，主要供应安费诺、中航光电。
产品形态：
公司生产Wafer，8或16片wafer组成一个连接器模组，由客户进行组装。模组插入CAGE中组成IO连接器，或者插入背板外壳中组成背板连接器。CAGE的型号分为1*1,1*2,2*4,2*8不等，对应口的数量，一个口插一个光模块。背板连接器则由公头和母头组成。
通常，56G对应400G光模块，用1*1为主，价格为25左右。112G用1*2或2*4。224G对应1.6T光模块，2*8也有。
价格：
CAGE一个口价格差不多都是25元，增加风冷会高一点但不多，增加液冷会高较多，但液冷最终可能是用在某些高端机型为主。
Wafer一个基本就是1-2元，更高端的wafer虽然难度更大，但价值量不变，因为成本加成，其用料更少，所以导致整体价值量稳定，但毛利率会更高些。
CAGE，毛利率32-33%。WAFER毛利率35%。
商业模式：每个Wafer的端子都要重新开模，客户天然有集中采购的意愿。CAGE需要大量工人组装。目前组装有600人，计划在招。数量取决于订单。
产能与产量：
CAGE产品主要是DDQ系列，112G，OFP系列。1*1,2*4，后续2*4系列较大，5-6月份开始交付有压力。持续提升产能。
56G产品2季度环比增长10%，112G上量较快，目前订单看到1-2个月。112G的价值量为1.5-1.8倍的56G的价格（本质是接口增多，单一接口价格差不多），224G目前主要是风冷方案，后续可能会有水冷方案，价值量会有大幅提升，目前是样品阶段。如果用水冷，价值量不止翻倍。样品价是1000多一个（若按2*8计算，单口价格60），最终会下降，但也会很高。
112G对应月产能8-10万套CAGE（按框口计算，几十万个，若按40万，年华500万个口，1.25亿产值）。下半年要再加2条线，达到单月30万套，对应年化1500万个口，4亿产值。
56G一个月对应2-300万只（ 以1*1为主），对应年化3000万只，7.5亿产值。
224G风冷在小批量生产。
业绩：
汽车目前月亏100万。后续汽车平稳。后面逐步调整，下半年会清除一些不盈利的业务，减少亏损。
通讯整体增长较快，至少40-50%。CAGE增长更快。
整体份额在安费诺30%，CAGE达到50%。立讯今年新增供应背板wafer。
去年wafer，背板和IO的占比差不多，下半年Wafer增长30%，安费诺为主，中航光电也有。GB200 Wafer背板增加比较多。但在IO里面增量就不明确，量增但单价下降（体积小了），可能毛利率会高些。
目前产能20亿。交付周期5周，目前客户GB200还在验证过程。
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