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原文发送于昨日晚间。
2024年7月22日,聚合顺公开发行3.38亿元可转换公司债券,简称为“合顺转债”,债券代码为“111020”。
按最新正股价:10.77元,转股价:10.73元,以及转债条款计算,转股价值:100.37元,纯债价值:91.74元,保本价:119.9元,债券年收益:3.12%,AA-级。
发行条款点睛
利息和赎回价:第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50%,赎回价:115元。较高。
强赎条件:转股期内,正股连续30个交易日中,至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。
转股价下修条件:存续期间,正股连续30个交易日中,至少有15个交易日的收盘价低于转股价的80%。下修后转股价不低于每股净资产。一般。
回售条件:到期最后2个计息年度内,正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。
公司基本面
公司成功抓住了我国尼龙6切片行业发展的市场机遇,公司产品的市场地位逐渐夯实提升。公司的生产技术和产品性能已处于较高水平,产品质量高于一般的尼龙6切片企业,相比高端进口产品亦具有一定竞争力,属于尼龙6切片行业第一层次企业,位于行业上游水平。
转债行业对标:聚合转债。
经营业绩
公司预计2024年半年度实现扣非净利润1.44亿元,同比增长47.75%左右。
主要原因:本期下游市场总体需求较好,公司产品销售情况及毛利较上年同期均有所增长。
估值
按照最新业绩预告中值和最新8家机构一致预期业绩增速34.61%计算,聚合顺静态估值市盈率PE:13.69倍,市净率PB:1.94倍,成长性估值PEG:0.4。
参考近似规模、评级和转股价值的可转债估值,保守估计合理定位在143元附近,即每中一签盈利430元。
假定原股东优先认购70%~90%,网上申购8万亿,则预测满额申购中一签概率为:0.4%~1.3%,约118户中一签。
按每股配售1.071元面值可转债,股票市值含可转债优先配售权比例为9.94%,即买600股,6462元市值大概率配1手。
按转债上市定位估算,如果当前股价不变,抢权配售的投资者获得收益率为4.28%。
对于一手党,配售收益率上升到6.65%。
综合评价
公司近期业绩增长,静态估值较低,成长性估值较低。
转债转股价值略高于面值,评级一般,利息较高。
综合5星评级为4星(****)。
本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》(作者:宁远君,唐斌)。
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$聚合顺(SH605166)$$上证指数(SH000001)$$深证成指(SZ399001)$
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