原文发送于昨日晚间。
2024年7月22日，聚合顺公开发行3.38亿元可转换公司债券，简称为“合顺转债”，债券代码为“111020”。
按最新正股价：10.77元，转股价：10.73元，以及转债条款计算，转股价值：100.37元，纯债价值：91.74元，保本价：119.9元，债券年收益：3.12%，AA-级。
发行条款点睛
利息和赎回价：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50%，赎回价：115元。较高。
强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。
转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的80%。下修后转股价不低于每股净资产。一般。
回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。
公司基本面
公司成功抓住了我国尼龙6切片行业发展的市场机遇，公司产品的市场地位逐渐夯实提升。公司的生产技术和产品性能已处于较高水平，产品质量高于一般的尼龙6切片企业，相比高端进口产品亦具有一定竞争力，属于尼龙6切片行业第一层次企业，位于行业上游水平。
转债行业对标：聚合转债。
经营业绩
公司预计2024年半年度实现扣非净利润1.44亿元，同比增长47.75%左右。
主要原因：本期下游市场总体需求较好，公司产品销售情况及毛利较上年同期均有所增长。
估值
按照最新业绩预告中值和最新8家机构一致预期业绩增速34.61%计算，聚合顺静态估值市盈率PE：13.69倍，市净率PB：1.94倍，成长性估值PEG：0.4。
参考近似规模、评级和转股价值的可转债估值，保守估计合理定位在143元附近，即每中一签盈利430元。
假定原股东优先认购70%~90%，网上申购8万亿，则预测满额申购中一签概率为：0.4%~1.3%，约118户中一签。
按每股配售1.071元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为9.94%，即买600股，6462元市值大概率配1手。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为4.28%。
对于一手党，配售收益率上升到6.65%。
综合评价
公司近期业绩增长，静态估值较低，成长性估值较低。
转债转股价值略高于面值，评级一般，利息较高。
综合5星评级为4星（****）。
本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》（作者：宁远君，唐斌）。
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$聚合顺(SH605166)$$上证指数(SH000001)$$深证成指(SZ399001)$
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