半导体投资或开启新库存周期

半导体的库存周期属性

半导体的库存周期通常为3-5年，符合基钦周期的运行规律。基钦周期分如下图所示的四个阶段，不同阶段的库存，需求，价格等数据有不同的变化趋势。

本轮半导体周期的演变

自2021年起，半导体行业进入了新一轮的库存周期。到2023年第二季度达到了库存高点，接着库存开始被消化。到了2024年，经历了2023年下半年持续去库存的过程后，现在半导体行业正处于去库存阶段的尾声。

下面以以英伟达的库存为例，看一下半导体行业目前的库存水平。

可以看到英伟达的库存周期是与我们上面展示的行业库存周期高度一致的：2021年第一季度-2022年第一季度 主动补库；2022年第二季度-2023年第一季度 被动累库；2023年第二季度-2024年第一季度 去库存。

新周期开启的投资机遇

从英伟达的库存数据来看，库存水平已经下降至三年半以来的较低水平，与本轮周期刚开始的库存水平一致，新的库存周期已经在酝酿当中。

根据基钦周期的运行规律，当一个行业去库存完成后，企业为了适应持续上升的需求，会主动扩大供应，增加库存。此时，行业会开始新一轮的库存周期，进入量价齐升的主动补库存阶段。

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