【东吴电新】
事件：1）近日国网发布了沙特中南、中西两条柔直工程换流阀的中标结果，中电普瑞（国电南瑞子公司）和荣信汇科各中两包。2）前期市场预期中标的许继电气大幅回调，带动特高压板块整体大幅回调。
我们的观点：沙特项目是否中标不影响电网板块基本面，情绪面带来的板块性调整是最好的布局时机。
行业方面：特高压板块是当前增长最具确定性的方向之一，正如我们在专题报告中分析到的，本轮特高压以需求驱动，相比前两轮，周期性减弱，成长性渐强，我们预计十五五有望规划“20直15交”，投资额测算约5000~6000亿，同比十四五计划+50%，柔直渗透率有望超50%，迎来【前所未有的超常规发展阶段】。
公司方面：24年是板块内公司特高压开始贡献业绩的元年，利润弹性初显。受建设节奏、设备入场顺序、确收规则的不同，季度业绩可能会存在波动，但对全年业绩拉动无忧。对23年开工的“4直2交”，【平高】作为设备入场最早的公司，Q2业绩超预期，因交付顺序，【西电】【许继】【南瑞】产品收入有望体现在Q3报表上，市场对节奏的判断偏差导致对西电、许继Q2业绩预期偏高，因此也存在一定的错杀。
后面怎么看：经过这一轮调整，许继领跌回调15%、25年估值16×，西电回调12%、25年估值17×，思源叠加了对出海美国的错杀回调17%、25年估值19×，其中许继和西电仍具有业绩超预期的潜力，急跌之下盈利空间凸显。受板块轮动、高切低等因素导致热钱流出是布局板块的最佳时机，横向对比之下我们持续看好特高压板块的投资价值，持续重点推荐！更多上市公司会议纪要、行业实时信息，关注g《股民纪要》。
观点重申：继续重点推荐【许继电气】（柔直弹性标的）【平高电气】（交直流均受益，25年16×）【中国西电】（经营改善弹性标的）【国电南瑞】（柔直确定性标的），建议关注【保变电气】（困境反转特高压变压器供应商）【华明装备】（特高压有载调压分接开关国产化替代）【特变电工】（特高压变压器+套管龙头）【长高电新】（GIS+隔离开关性价比标的）【金杯电工】（特高压变压器电磁线）
风险提示：特高压建设节奏不及预期，竞争加剧等。$许继电气(SZ000400)$$国电南瑞(SH600406)$$华明装备(SZ002270)$
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