光伏玻璃密集冷修，看好下半年供需改善

【长江电新】

事件：7月以来，光伏玻璃产线迎来密集冷修，包括安徽盛世、信义光能、中建材等5座，共计2900吨/日。

1、受下游组件排产疲软影响，光伏玻璃行业基本面走弱，行业库存天数上涨至30天以上高位水平，3.2mm、2.0mm玻璃价格分别下行至24.5、15.5元/平，盈利能力承压。在此背景下，1000吨/日以下的窑炉迎来密集冷修，我们认为一方面是上述窑炉普遍运行6-7年以上需要例行检修，另一方面是老旧窑炉产能盈利压力较大。更多上市公司会议纪要、行业实时信息，关注g《股民纪要》。

2、短期来看，玻璃跌价压力已经传导至企业端，具体表现为投产少+冷修多，预计Q3、Q4有效产能环比增速均在10%以内。考虑到下半年国内集中式项目加速并网、户用交易政策落地消除观望情绪，以及欧洲夏季休假结束，预计组件排产将在8月修复，9月进一步提升，玻璃库存有望去化，行业盈利有望进入修复通道。

3、长期来看，玻璃盈利底部已有3年，产能受到听证会政策约束，而且工信部发布了《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年本）（征求意见稿）》，光伏玻璃或将重回产能置换体系，供给趋严方向明确，供需格局优于主产业链。行业龙头福莱特+信义市占率保持在60%左右，毛利率领先二三线企业10-15pct，龙头凭借技术、采购等优势，使得成本曲线依然陡峭，而且海外布局进一步提升盈利能力。

4、预计福莱特24年业绩30亿元，对应A股PE15倍、港股PE8倍，信义光能24年业绩40亿港币，对应港股PE8倍，估值底部，继续推荐！$福莱特(SH601865)$