佐力药业：获开源证券“买入”评级，乌灵与百令双核心模式驱动增长

据开源证券7月17日发布的一般研究报告，佐力药业依靠其“乌灵+百令”双核心增长模式，有望成为国内药用真菌制药领域的领航者。报告指出，佐力药业的核心产品乌灵菌粉和发酵冬虫夏草菌粉制剂的稳健发展，预计将带动公司2024至2026年归母净利润分别达到5.05亿元、6.32亿元和7.85亿元。此外，公司中药饮片和中药配方颗粒业务也在稳健增长，进一步推动公司整体业绩提升。

佐力药业成立于1995年，于2011年在创业板挂牌上市。公司主要从事乌灵和百令系列药用真菌产品的研发、生产与销售。开源证券给予佐力药业“买入”评级，预计公司2024至2026年的每股收益（EPS）分别为0.72元、0.90元和1.12元，对应的市盈率（PE）分别为20.6倍、16.4倍和13.2倍。

具体分析中，佐力药业通过纵深布局开发乌灵菌粉系列产品，包括乌灵胶囊等，用于失眠、抑郁焦虑等治疗领域，未来或将进入阿尔兹海默症（AD）适应症市场。此外，乌灵胶囊在多轮集采中的温和降价，进一步推动了其市场扩展。而在横向布局方面，公司的发酵冬虫夏草菌粉制剂，包括百令片和百令胶囊，作为另一增长支柱，市场前景广阔。

中药饮片方面，佐力药业通过全资子公司佐力百草中药建立多条生产线，产品种类已超过1000个。中药配方颗粒业务也在持续增长，至2023年底，公司已完成国标和省标备案共335个。

报告同时提示风险，包括市场竞争加剧、产品销售不及预期以及新品研发速度不及预期。开源证券强调，用户应仔细阅读报告中的免责声明和风险提示，自行承担投资决策的风险。