Meta Platforms, Inc. (纳斯达克股票代码：META ) 拥有 Facebook、Instagram、Whatsapp 和 Threads 等广受欢迎的应用程序系列，由于其在消费者中广泛普及，因此无需过多介绍。
每天有 32.4 亿用户使用这些应用，这一数字令人震惊。这接近世界人口的 40%，同比增长率为 7%，预计还会进一步增长。
Meta 通过社交媒体服务和参与收集用户数据，帮助平台上的广告商更好地瞄准特定受众并定制营销活动以最大限度地扩大覆盖面。
零售商 Temu 和 Shein 就是两个很好的例子，他们最近向 Meta 投入了数十亿美元的营销资金，部分原因在于 Meta 的价格在过去 5 年里上涨了 140%，并成功地在北美市场站稳了脚跟。
有人可能会说 Meta 在市场上的地位是垄断的。就我个人而言，作为一个即将年满 30 岁的人，除了 Messenger 或 WhatsApp 之外，我不会在空闲时间使用任何其他消息平台，而且我认识的人中很少有人使用最接近的竞争对手 Tik-Tok 或Snap Inc. ( SNAP )，后者的使用范围仅限于年轻一代。
在过去几年中，持有 Meta 的股票可能被证明是困难的，因为 2022 年股价暴跌了 70%，部分原因是其在广告支出放缓的情况下进军未经证实的 Metaverse，但在过去 10 年中，该股上涨了 623%，为股东带来了丰厚的回报。
让我们仔细看看这项业务。
业务更新
Meta 的天文数字价格升值，尤其是从 2022 年 11 月的 88 美元底部开始，让包括我在内的许多人感到意外。
不过，投资者不必担心，因为价格上涨受到基本面显著改善的良好支撑，每股收益将从 2022 年的 8.59 美元回升至 2024 年底的预期 20.17 美元。
回顾4 月份报告的2024 年第一季度收益，该公司本季度表现强劲，收入同比增长 27%，达到 365 亿美元，营业收入较去年同期几乎翻了一番，这要归功于利润率扩大了 1,300 个基点，同时 COGS 得到了控制。
经过多年可以说是不计后果的支出之后，Meta 不得不将员工人数减少了 22%，利润率的提高受到了高度欢迎。
然而，即使营业利润率为 38%，接下来的几个季度仍有增长空间，尤其是当 Meta 更好地将其最近的 AI 投资货币化时。
第一季度，广告量同比增长了 20%，这表明广告市场全面复苏，并且由于 Meta 的 AI 集成改善了内容推荐，参与度强劲增长。
事实上，Meta 是人工智能货币化的首批成功案例之一，Instagram 上高达 50% 的内容由人工智能推荐，Facebook 上这一比例为 30%。
在经历了近两年的广告价格下跌之后，今年第一季度的价格趋势出现逆转，同比增长 6%，这对广告商来说是一个积极的转变。
该公司的一个致命弱点是不断增加的资本支出，现在预计到 2024 年将达到 350 亿美元至 400 亿美元，购买Nvidia Corporation ( NVDA ) 的 H100 GPU 来构建最先进的数据中心后，Meta 计划在此基础上进一步开发其 AI 应用程序，这将是它本十年内容参与和货币化的关键。
由于最初的预期支出为 300 亿美元至 370 亿美元，这一增加的支出令投资者感到意外，这使得 Meta 成为 Mag 7 公司中 AI 硬件支出最大的公司，这在一定程度上抑制了该股今年的升值，因为这将拖累利润率。
Meta 在人工智能方面的推动主要围绕其大型语言模型 (LLM) Llama，它是开源的，可供开发人员构建应用程序，并为 Meta 应用程序中的聊天机器人提供支持。
尽管 AI 集成是一项长期项目，具有多种盈利途径，但 Meta 仍在不懈努力，不断创新。该公司最近为企业推出了基于 AI 的广告和消息传递工具，以便更轻松地接触客户。
Meta 的 VR 产品系列集成了生成式 AI 应用程序，将提高用户参与度、推动更多增长并增加广告收入。
生成式人工智能确实为 Meta 带来了重大机遇。除了更准确的广告定位和内容推荐之外，它还看到了向使用 Meta 技术的第三方收取费用的机会，这些第三方可以使用 Meta 的技术来自动发送销售信息、投放广告、提供客户服务，还可以使用 LLM 的最新模型来构建自己的应用程序。
这并不轻松
然而，我们不要忘记，Meta 在其核心竞争力（广告）之外的探索历史并不总是成功的，我们可能会看到途中遇到一些坎坷。
另一方面，Meta 的收入来源完全依赖于广告和社交网络。如果广告增长放缓或出现下滑，Meta 的股价可能会下跌，因为缺乏其他收入来源。
以另一家广告巨头Alphabet, Inc. ( GOOG )（GOOGL ）为例，该公司拥有多个收入来源，包括其云部门和带有订阅服务的流媒体平台 YouTube，因此更有能力抵御动荡时期。
Meta 的第二季度预期
Meta 将于 7 月 31 日公布其2024 年第二季度收益，预计销售额为 382 亿美元，同比增长 19.5%。
预期的增长率与上个季度的 27% 的增长率有很大差异，但我们需要注意更为严格的比较，因为 2023 年第二季度是广告业务显着复苏的第一个季度。
预计每股收益将达到 4.7 美元，同比增长 57%，但与第一季度的 114% 相比仍大幅下降。
每个 Meta 投资者在第二季度发布时等待的关键信息可能是有关 AI 集成的部分，最重要的是资本支出，因为在我看来，这将主要决定股票的反应。
如果由于进一步上调资本支出预期而导致股价下跌，我将会坚持不懈地买入。
估值
Meta 的股票不再像 2022 年低迷时期那样便宜，当时股价触及 88 美元，股票交易价格是其收益的 9.7 倍。
那些在低价买入股票的人现在在不到 24 个月的时间内获得了非常舒适的 4 倍收益。
Meta 股票目前的混合市盈率为 27.6 倍，低于 IPO 以来 32 倍的平均市盈率，但略高于过去 10 年的 24.7 倍平均值。
在过去的 10 年中，每股收益的年增长率为 20.2%，预计在接下来的几年中，增长率也不会明显放缓：
• 2024 年：预计每股收益 20.17 美元，同比增长 34%。
• 2025 年：预计每股收益为 23.40 美元，同比增长 16%。
• 2026 年：预计每股收益 26.54 美元，同比增长 13%。
得益于利润率的不断扩大、参与度的提高推动广告收入的增长以及新的业务，Meta 有望在未来十年内继续实现盈利增长。
我预计，只要业务不受干扰，该公司将能够在 2026 年后实现约 12% - 15% 的 EPS 年增长率。
话虽如此，当以低于 500 美元的价格购买股票时，我认为基于 2024 年预期每股收益 20.2 美元的公允价值，以公司预期收益的 25 倍估值，我认为投资者的 ROR 每年约为 13% ，具备良好潜力。
结论
Meta 不再像 2022 年市场低迷时那么划算，但对于希望获得超越市场回报的投资者来说，该公司在增长和价值之间实现了良好的平衡。
该公司计划今年与 Nvidia 合作在 AI 数据中心投资高达 400 亿美元，以增强其 AI 驱动的参与度，从而推动更高的广告收入支出。
在我看来，能够将人工智能推荐的内容货币化是股东满意的关键，而 Meta 是首批展示其成功的公司之一。
尽管与去年同期相比，预计第二季度的增长速度将放缓，但如果 Meta 能够实现营收和净利润双赢，且资本支出没有进一步膨胀，我预计市场会做出积极的反应。
另一方面，如果我们看到资本支出引发的抛售，我将会买入，因为以低于 500 美元的价格买入股票，可以实现良好的长期价值，相当于其 25 倍 FY24 收益。
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