消费红利指数如何避免高股息陷阱

大家好，我是方正富邦消费红利指数的基金经理薛锐。

21年开始红利策略兴起，低估值高股息标的也开启了一段逆袭之路。不同于过去追求盈利成长和股权增值的成长风格，红利策略核心是聚焦公司盈利稳健性和现金分红，偏好具有“低估值、高股息”特征标的。 

放到咱们A股市场上，从21年以来红利策略就展现出了不俗的防御属性。从历史上看，2015-2016 年、2018 年、2021-2023 年市场整体表现不佳，而同期中证红利指数都能获得超额收益。或许源自于红利标的更强的业绩确定性和稳定现金分红，使其在市场下行时更能抗跌。而在红利指数之中，消费行业的上市公司也是占有一席之地的，尤以必选消费为主。

那么消费红利指数如何规避高股息陷阱呢？

首先，从指数编制规则中我们可以看到，是按照过去三年平均现金股息率由高到低排名，这就表明了公司要提供长期稳定的分红，且在实际分红能力得到验证的同时论证了其具备充沛的现金流。

此外，连续三年也在另一方面阐述了其分红意愿，并非是为了迎合市场或存在其他目的有意提升分红水平，超出自身能力进行分红，或通过高杠杆举债来维持 ROE 和派发股息。

第三点则是必选消费板块作为“永远的刚需”，行业覆盖范围非常广泛，包括我们的“衣食住行游购娱”，消费也是一个韧性极强的行业，2013年以来最终消费指数对GDP增长的贡献率也在不断提升，被称为国民经济的“稳定器”和“压舱石”。而且必选消费行业中的龙头公司已经形成了一定程度的竞争优势，诸如品牌、渠道等方向，能够“持续、稳定的创造分红现金流。和周期行业相比，受到周期波动的影响较小。

所以我们能够看到消费红利指数中的个股大多数是所属细分赛道都已经相对成熟，在行业在具有较强的竞争地位，多是消费者耳熟能详的品牌或行业隐形冠军。

我们认为红利资产因其具有的“低估值、高股息”特色得到关注，短期内防御性已经验证。而在利率中枢下行环境下，其提供持续、稳定现金流的长期价值仍然值得大家关注。最后想告诉大家，主要消费行业+红利因子的投资逻辑是非常顺畅的，而且在在当前估值低位的状况下，是一个不错的关注良机哦。

风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

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