说说二季报，
张坤一如既往的乐观，小作文写的也很棒。
争议点集中在红利上，
冯汉杰、谭丽，这些在红利上赚了大钱的基金经理开始减仓了。
黄海虽然还重仓煤炭，但也在考虑多元化配置。
焦巍则是坚定看好红利，二季度还加仓了。
何帅，他把农行、工行买成了前两大重仓股，还说“现阶段对各类机会都保持开放和接纳的状态”。
另一条主线是电子，部分消费电子股已经开始走强，刘元海、冯明远提前布局。
01
张坤
张坤的经历就是市场的翻版，
之前被诟病的“易方达亚洲精选”一季度涨了9.67%，二季度又涨了7.19%，“易方达蓝筹”等代表基金则表现一般。
持仓上，
变化不大。易方达亚洲精选把“AMD”“香港交易所”踢出了十大重仓股，换成了“富途控股”、“三星电子”。
季报中说，持有6.92%的韩国股票，除了三星电子，应该还买了其他韩股。
易方达蓝筹的持仓变化也不大，
继续减持招行，都不在十大重仓股里了，新秀丽（行李箱、商务包）进入十大重仓股。
二季报中，张坤依旧乐观：
1）投资者一方面在央行提示风险的情况下仍积极拥抱长期国债，以及类似债券的股票，另一方面不断回避与国内需求相关的行业，这表明市场的一致预期已经非常悲观。
2）市场的悲观是建立在停滞的担忧上，对这种悲观预期不认同。最重要的底层要素是中华民族的勤劳与智慧，这是不变的，只要人的主观能动性继续发挥，停滞是没有理由的。
3）国家目标是2035年人均GDP达到中等发达国家水平，这意味着人均GDP还有很大提升空间。在这个过程中，老百姓生活水平会越来越好，会有一批提供优质产品和服务的企业能够持续增长并创造回报。
退一步来说，即使维持目前的利润水平，这些企业的股息率也已经接近或超过一些传统意义上的红利股票。
4）悲观预期最终将被证伪。事实上，这个时候投资者面临的最大风险是优质企业被私有化，控股股东不再愿意和流通股东分享企业未来的发展成果。幸运的是，持仓中的大部分公司这方面的风险不高。
规模上，
变化也不大，几只基金都是小比例被赎回。
懒猫点评：
总的来说，张坤变化不大，重点关注小作文~
02
冯汉杰
冯汉杰管的“广发主题领先”在二季度涨了2.17%，同类前25%。一季度和今年以来的同类排名也都是前25%。
2023年11月1日复出以来，这只基金在冯汉杰任内涨了7.64%，同类前7%。
二季报中，冯汉杰主要说了4点：
（1）对行情保持耐心
虽然主流指数表现稳定，但市场内部仍呈现出一定的脆弱特征，突出表现就是行情轮动频繁、赚钱效应缺乏。
背后的原因是基本面和估值的组合给不出明确的方向指引。
基本面方面，国内经济表现与之前的预期存在一定差距，所以对更积极的政策反应迟钝。
海外方面，美国经济和政策走向也不明朗。
估值方面，市场中位数处于中性位置的估值水平。
总的来看，无法得出确信乐观的结论，对A股市场整体倾向于保持耐心。
体现在仓位上，
今年2月成立的新基金“广发信远回报”，截至二季度末的仓位是37.79%。
去年11月，冯汉杰接管“广发主题领先”后，将仓位降到了62%，之后一直维持在这一水平。
（2）红利行情可能已经进入中后期
二季度，红利股估值水平进一步抬升，越来越多的个股开始变得昂贵，虽然还没到极度昂贵的程度，但也能观察到内部开始分化，以及波动放大，这通常是行情进入中后期的信号。
（3）选择适合自己的基金
近三年，低估值类、低波动类资产表现较好，越来越多声音提出“投资最重要的是追求确定性，控制波动和回撤，提供更好的投资体验”。
但回顾历史，红利股、价值股在两年之前也是无人问津，四年前被追捧的大白马在2013-2015年曾被弃如敝履。
长期来看，优秀的低估值类资产，与优秀的成长类资产，长期回报率其实是不相伯仲的，后者甚至还要更高一些。只不过两类资产风险收益特征有着明显的区别，适合不同类型的投资者。
对投资者来说，重要的是弄清楚自己的真实需求，不要被行情行情所裹挟。
（4）减持稳健类资产，增持非稳健类资产。
虽然基本面变化不大，但政策的变化一定程度上降低了尾部风险发生的概率。从这个角度来说，可以自上而下适度放松对风险的要求。
二季度，冯汉杰加速进行了减持稳健类资产的操作，对非核心的相关持仓做了较大幅度减持。注意，关键词是“加速”，这是二季报中的原话。
同时，增持了一些吸引力有所提升的非稳健类资产，但因为很多个股还不能判断的非常清楚，配置相当分散，这是一个非理想状态。
下一级段，结构上向非稳健类资产倾斜。
懒猫点评：
1）冯汉杰是“绝对收益 + 择时”的路子，他对行情还不是特别乐观，所以二季度没加仓。
2）对冯汉杰来说，成长和价值都是OK的。大涨后，他判断红利行情已经进入中后期，开始了仓位再平衡，加速减持非核心的稳健类资产，增持非稳健类资产。
03
谭丽
谭丽是价值风格的基金经理，今年表现优异。
嘉实价值精选，一季度涨了5.86%，同类前10%。
二季度涨了6.78%，同类前6%。
二季报中，谭丽和冯汉杰观点类似：
经过几年上涨后，红利类资产估值已经趋于合理，投资吸引力有所下降，她减持了部分红利类资产，主要是上游资源类。
同时，大量稳健成长类公司的股价被打入了较多悲观预期，会更加积极寻找有机会的底部资产。
看持仓的话，
中国神华跌出十大重仓股，中海油持股数量下降了29.39%。
不过，十大重仓股还都是价值股，平均PE是9.99倍。
懒猫点评：
冯汉杰、谭丽都属于偏价值型的基金经理，也在价值股上赚到了大钱，现在他们都开始从价值股上撤退了。
04
黄海
黄海继续重仓煤炭，同时也把中远海控（航运）买进了十大重仓股。
二季报中，黄海说：
1）下半年，A股有望在盘底结束后出现反弹。
2）目前处于“红利的右侧，周期的左侧”，一方面积极寻找估值合理、盈利长期稳定的行业，比如煤电一体化公司；另一方面聚焦那些库存处于低位，同时产能利用率稳在高位的行业，比如国内定价的资源品。
3）出于分散的考虑，左侧布局了一些交运、新能源行业。
懒猫点评：
虽然还重仓煤炭，但黄海也开始寻找其他方向了，谭丽则选择了减持煤炭。
05
焦巍
焦巍表现也很好。
银华富裕主题，一季度涨了9.42%，同类前4%；二季度涨了1.92%，同类前20%。
这和他重仓红利有关。
二季度，焦巍把贵州茅台都踢出了十大重仓股，进一步拥抱红利。
二季报中，他给出了理由：
红利投资并不是单纯的股息率高低，而在于其商业模式的稳定性和对资本消耗的成熟阶段性。
在当前经济环境下，低PB的能源、公用事业类公司可能出现估值的系统性提升。
懒猫点评：
这些都是市场共识了。关于红利，焦巍并没有提供更多增量信息。
免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
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