编辑搜图
请点击输入图片描述（最多18字）
物极必反，消费异动！
我们在周六文章《曾经的消费大白马，比肩片仔癀，比茅台逻辑还硬！估值缩水80%，如今迎来超级大反转！》中分析了消费税改革可能利好的方向：免税行业，周三免税板块就迎来大爆发，王府井一度涨停，中国中免也大涨近5%。另外，牙茅通策医疗也出现了久违的涨停！眼茅爱尔眼科上周四也出现一根10.24%的放量大阳线，大消费的触底反弹有点燎原之势。
本轮消费的反弹可能不是昙花一现，低迷了近3年的大消费正在酝酿一轮大型底部的构筑。
消费，从宏观到微观层面有几个核心影响因素：GDP、CPI、货币发行量（M2）、利率、社会消费品零售数据，行业政策（家电替代、新能源车补贴、税收优惠、医保集采等），居民总体收入和可支配收入，这是反映整体经济运行情况的宏观指标和行业中观因素。
首先，我们看看最近公布的经济数据。上半年我国实际GDP同比增长5.0%。二季度实际GDP同比增长4.7%，较一季度下行0.6pct，名义GDP同比增长 4.0%。二季度经济增速回落有极端天气、雨涝灾害多发等短期因素的影响，但是国内有效需求不足仍是核心矛盾。
另外，6月社会消费品零售总额同比增长2.0%，较5月回落1.7pct。餐饮收入同比增速连续两个月扩大，增长5.4%；商品零售同比增速较上月回落2.1pct至1.5%，商品零售在社会消费品零售总额中占比较大，对社零同比拖累较多。在农村居民收入持续增长、县域商业体系建设不断推进等有利因素带动下，乡村市场销售快于城镇。此外，网络购物促销力度加大，网上零售持续较快增长，1-6月实物商品网上零售额同比增长8.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.3%，比一季度提高2pct，今年以来占比持续提升。社零数据不是很好，整体消费动能不足可见一斑。
否极泰来！消费见底！说说消费构筑大型底部的几个核心逻辑：
1、政策预期强烈。本次大会主打经济发展，主要目的是解决一些发展深层次问题，税改是核心之一。消费税后移不仅利好免税行业；其次，地方政府增加消费税收入可以更好施策，刺激本地消费，从而拉动经济增长。另外，本次会议可能会有超预期事件。
中国经济发展主要靠投资、出口、消费三驾马车，目前投资不可能像以前一样再大规模实施了，没有那么多基建和房子需求。出口，这两年还不错，特别是家电、汽车企业这两年出海做的很好，业绩和股价都得到了体现。不过，国内消费大环境，仍然比较差，消费持续低迷，核心问题在于经济转型阶段的结构矛盾突出，大家手头都比较紧，消费意愿不足，如何从底层制度上入手激发内需，可能一般的小打小闹已经不管用了，大病还需猛药。
2、降息预期升温。最近美国CPI数据超预期，美联储降息预期高涨，根据芝商所美联储观察工具，交易员预测美联储9月份降息可能性为100%。美股降息给A股也提供了降息窗口机会，今年上半年国内在2月20日进行了一次“降息”，1年期LPR为3.45%，维持不变；5年期以上LPR为3.95%，较前值下行25个基点。市场本来预期6月份有一次降息，不过最终落空，7月份降息概率大增。降息将释放更多流动性，会相应刺激地产、汽车、家电等消费。
3、消费股目前估值已经压到历史低点。消费股这两年持续低迷，高端消费的代表贵州茅台下跌约40%，整个白酒行业的估值终于落到20倍左右，当前估值在过去10年估值分位点仅为16% 。这个估值基本和18年年底时候的估值相当。
消费医疗方面，龙头爱尔眼科、通策医疗等跌幅都超过75%。2021年、2022 年、2023 年、2024 年医药板块PE估值分别约59倍、47倍、42倍、33倍，2024年预测PE估值约22倍；医药板块相对于A股估值溢价率分别170%、150%、140%、108%，2024年预测PE估值溢价率约85%。可以基本判断，医药板块估值底也已经出现。
4、主力资金回流消费。大消费板块经过连续3年的调整，目前不少基本面优质的标的都已经跌出空间，高位科技股目前涨幅过大，从安全性和未来的上涨空间来看，低位消费白马都具备较大的机会，近期医药和消费白马龙头都出现放量大阳线，明显有主力资金回流迹象。
那投资消费，有哪些方向值得关注呢？以下几条主线，仅供参考：
1）优质一线白马：泸州老窖、山西汾酒、今世缘、伊利股份、东鹏饮料、美的集团、海尔智家、青岛啤酒。
2）稳增长高股息：养元饮品、汤臣倍健、元祖股份、双汇发展、承德露露、洋河股份。
3）具备独立逻辑的消费成长股：锦波生物、润本股份、比音勒芬、劲仔食品、盐津铺子、宋城演艺、同庆楼。
4）优质超跌消费白马：海天味业、安井食品、爱美客、贝泰妮、妙可蓝多、
5）优质家居股：欧派家居、顾家家居、索菲亚、志邦家居、
6）消费医疗方向：爱尔眼科、通策医疗
7）消费税改受益方向：中国中免、王府井、徐家汇
个人比较看好有护城河和成长空间的标的，
1、中国中免：免税之王
公司拥有中国最完整的免税零售渠道和最优质的市场资源，覆盖超过100个城市，已发展成为世界上免税店类型最全、单一国家零售网点最多的免税运营商，国内免税市场占比80%。
公司在海南省拥有6家离岛免税店，包括目前全球第一大和第二大的免税商业综合体一海口国际免税城和三亚国际免税城。
将受益于消费复苏和消费税改革以及市内免税店的政策放开。
东鹏饮料：功能饮料国产第一龙头
2023年，东鹏特饮实现营收103亿元，成为目前唯一一个百亿级本土能量饮料品牌。在赛道扩容、全国化推进和下沉市场渗透的多重驱动下，东鹏特饮有望实现200亿收入。
10亿元投资昆明基地，将打通西南市场，降低物流运输成本提高西南市场销售份额。
新品表现突出，“东鹏补水啦”逐步放量突围，成为继能量饮料之外的第二大单品，从而驱动公司业绩的持续增长。
中报业绩预告，预计上半年实现营收78.6-80.8 亿元，同比+43.95%-47.98%；净利润15.5-16.8亿元，同比+56.49%-69.62%。公司整体营收、利润表现再超预期。
贝泰妮：国产功能性护肤品第一股
贝泰妮主品牌薇诺娜深耕敏感肌护肤领域，是唯一连续7年上榜天猫“双11”美妆护肤类目TOP10的国货品牌，23年实现收入51亿元。
2021年7月13日，贝泰妮公司股价创下287.35元的历史高点，总市值达1218.49亿元。如今总市值只剩下200亿元，三年间缩水1000多亿元，具备超跌反弹空间。
2024年Q1实现营业收入10.97亿元，同比+27.1%，实现归母净利润1.8亿元，同比+11.7%。一季度业绩已经出现拐点。
小结一下，消费复苏是确定而持久的，想想前两年还无人问津的煤炭、电力、有色，如今都成了香饽饽。消费这样的白马摇篮，机会肯定是不缺的，目前来看，消费股遍地是金，下半年值得期待！
本文作者可以追加内容哦 !
