作为“牛市旗手”的券商怎么“牛”不起来了？
今年以来（至7月18日），覆盖50只上市券商表现的中证全指证券公司指数累计下跌了12.67%，甚至没有跑赢市场整体水平（同期沪深300上涨2.62%，三大指数分别累计+0.07%、-6.78%、-9.18%）。上周二（7月9日）证券公司指数盘中更是下探至537.04点，创2019年以来新低。
细想，也正常。
券商板块历来被认为是“行情风向标”，与资本市场整体情绪密切相关。此外二级市场的供给、交投表现也能直接影响券商业绩。
在牛市，市场交投活跃、承销量增加，券商业绩随之提升，进入顺风局，反之亦然。此外，佣金费率和融资政策等政策因素也会影响券商的利润率。
今年以来，由于市场状况、IPO和再融资政策的收紧以及费率降低等影响，券商的多个业务板块如投资银行、经纪和自营业务等均经历了调整。
以股债承销为例，根据媒体报道，按发行日计算，2024年以来截至6月28日，股权承销前十名券商的承销规模合计为1021.20亿元（占总承销规模的比重为84.94%），较2023年上半年的4187.35亿元下滑了75.61%；2024年以来至6月29日，券商的债券承销规模合计为60892.03亿元，较2023年上半年的62038.02亿元下滑了1.85%。
估值到底了吗？可以追吗？
截至今日，中证全指证券公司指数的市净率仅1.1倍，位于近10年0.78%分位点的底部位置，是较为明显的低估低配状态。
而根据券商ETF（512000）基金经理的历史数据测算，在证券公司指数过去15年来不同的点位买入，计算胜率后发现，在600点以下介入，正收益的概率较大。
以上观点大家自行参考，但需要提醒大家，历史数据值得借鉴，但也许考虑当下的环境特点，保持谨慎。
不过，从近期的行情走势看，板块颇有些探底回升的企稳意味。自7月9日新低以来的8个交易日中，证券公司指数收获了7根阳线，累计上涨5.54%。
并购重组主线有望贯穿全年
今年以来，高层持续发声支持券商合并重组，3月15日，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，其中明确指出，到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。
而年内关于券商合并、收购的公告甚至是传闻，都会迅速引起投资者和市场资金的高度关注，并购重组已成为券商板块公认的投资主线之一。
券商股权更迭频现的背后，或是券业新一轮并购潮重要窗口期的到来。复盘过去5年，证监会分别在2012年5月、2019年11月、2023年11月提及鼓励并购，三次表态后，当年和次年并购案例相对多发，2024年有望成为重要窗口期，或可持续关注。
最后回到那个问题，能否抄底入市？
建议还是在A股市场表现好转前暂时避免盲目入市。尽管券商板块具备投资价值和相对确定性的主线机会，但还是应密切关注整体股市动态，选择有利时机进行操作，避免在市场低迷时期投资。
$东方财富(SZ300059)$$中信证券(SH600030)$$海通证券(SH600837)$
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