经济增长势头减弱，加上通胀持续放缓，促使各国央行考虑重新调整目前较紧缩的利率立场，以延续经济周期。这为2024年的固定收益提供正面环境。各种固定收益范畴的收益率徘徊在十年高点附近，这或许是锁定较高收益率的时机。
固定收益机遇虽多 但仍需注意不断变化的利率预期虽然整体趋势显示通胀放缓，但是宽松的金融环境、地缘政治风险升温所引致的供应紧张等因素，都有可能促使通胀势头意外回升。这或无可避免地会延迟货币政策开始正常化的时间，并不时让利率市场重新定价。
例如，今年高于预期的通胀促使利率预期产生明显变化。如下图所示，即使市场仍然预期美联储或将于今年降息，但是预期的降息幅度已被大幅削弱。通胀及货币政策前景持续的不明朗，或将会最终导致利率市场持续波动。
资料来源：彭博、摩根资产管理。数据截至2024年4月30日。*预期基于隔夜指数掉期利率。估计、预测及其他前瞻性陈述皆基于目前看法及预期，可能或不可能实现。仅供说明之用，并只用作表示可能发生之情况。由于估计、预测或其他前瞻性陈述的固有不确认性及风险，实际情况、结果或表现可能与已反映或预期情况出现重大分别。
变幻市场
或需依靠主动策略捕捉收益机会
在这样的背景下，即使市场整体环境仍然正面，持仓相对静态的固定收益策略，可能不是捕捉债市机遇的理想方法。以动态和灵活的方法来管理固定收益投资组合，或将有助于把握央行行动及经济周期等影响市场及债券价格的因素。
例如，主动债券策略可根据不同市场状况调整利率持仓，寻求不同市场在不同利率周期中的潜在机遇。动态调整整体债券组合的利率敏感度，以及不同投资标的的配置，或将有助维持债券贝塔系数的稳定性，同时将组合持仓从估值较为昂贵的债券，转移到回报更具吸引力的廉价债券。
此外，由于美国目前或处于经济周期的尾声，继续关注优质债券投资机遇或显得尤其重要。主动管理的固定收益策略可将配置转向更优质的发行人，并帮助避免那些有可能被下调评级的发行人。这或将有助管理违约风险，并在经济或市场受压时争取回报。
发挥主动管理优质债券组合的优势
在多变的宏观经济前景下，维持主动及灵活的债券组合配置，有助于管理可能出现的信贷及存续期1风险。货币政策不断变化，加上经济增长放缓，尤为凸显投资优质固定收益的重要性，因为通常这些资产的信用评级相对较高、流动性相对较佳，以及违约风险相对较低。
仅供参考，根据本文件制作时之市况，该信息不应被理解为任何投资建议。估计、预测及其他前瞻性陈述皆基于目前看法及预期，可能或不可能实现。仅供说明之用，并只用作表示可能发生之情况。由于估计、预测或其他前瞻性陈述的固有不确定性及风险，实际情况、结果或表现可能与已反映或预期情况出现重大分别。 分散投资并不保证投资回报，且不会消除损失之风险。收益率并无保证。正收益率并不代表正回报。 1. 存续期是用以计量固定收益投资价格（本金的价值）对利率变动的敏感度，并以年为单位。
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