再谈平安发行可转债

三天之前平安发公告计划发行可转债，股价应声大跌三点多，这两天上涨已经基本回来了。有很多球友分析了各种可能，这各种可能我也来谈谈看法。

第一，有人分析是为了挣汇兑收益，因为利息不到百分之一，假设五年之后人民币升值百分之二十，还债就会挣到百分之十五以上的收益。

第二，有人分析是为了挣差价，拿到成本不足百分之一的钱，趁美元现在利息高，买成美元存款或美国国债。

这两种想法可以说不了解可转债的基本原理，想当然的认为平安发了个五年期债券。实际情况是这是可以转股的债，而且转股价设置的非常低，低到低于净资产，低于A股股价，再加上分红会下调转股价，预计很快就转股了，根本不存在还款的问题。平安这么大的公司不会为了一点差价去搞这么大动作。真想这么干的话也会把转股价设置的很高很高。这次很显然是想快点转股，而且我预计下半年的报表会很好看，因为只有好看了才能吸引快点转股。

第三，有人分析说是平安人寿偿付充足率低于国寿，太保等等，要发可转债补充资金使充足率提上来。

这种分析有一定道理，但是可能性也不大。因为平安人寿充足率仍然远高于监管要求，而且之所以比国寿和太保低主要原因是平安人寿给母公司的分红很高，基本把利润的绝大部分都分给了母公司。利润留存太少加上这两年理财险卖的多才导致充足率下降。要想提高充足率只需要降低给母公司的分红即可，没有必要母公司融资，再去向平安人寿增资。

第四，有人分析是为了引进战略投资者，可能是中东的大额资金，顺道借助他们把平安的业务扩展到中东。这个可能性有，但是不大。就算真的要出海，香港澳门和东南亚才是第一选择，中东的文化，法律跟中国差距巨大，一个金融企业贸然去开拓业务并不合适。中东的资金入股倒是有可能。但是真的想入股可以在二级市场买进啊，没有必要非得以高于市场价的钱买可转债。

第五，还有人说是第一大股东正大准备撤资，这也是搞混了二级市场和一级市场的关系。正大想撤资那是二级市场之间相互买卖，跟公司关系不大。发债融资是公司需要钱。

第六，既然把这些说法都排除了，那真实情况可能是什么呢？第一种可能是下一步平安人寿如果想提高充足率可能减少对母公司的分红，而过去多年母公司主要收入来源就是平安人寿的分红，母公司还要面对每年四百多亿对外分红。也就是说母公司可能面临现金流紧张。这次融资估计是为了提前应对。第二种可能是平安出海，去香港澳门和东南亚开拓业务。甚至可能在港澳或者东南亚日韩购买或建立医疗或养老产业，以便给平安现有客户提供更好的服务。