萝卜快跑深度调研及专家交流反馈0718

萝卜快跑深度调研及专家交流反馈0718

摘要

预计汽车行业将在9月份迎来同比增速的转正，得益于政策激励、新车型供应增加和价格竞争的缓解等因素。随着7月份汽车市场的继续下滑，8月份的降幅有望收窄，随后在9月份实现同比增速的转正，并持续上升至10月份。汽车行业面临的主要结构性机遇包括自主品牌市场份额的扩张、新能源车型的普及以及智能驾驶技术的进步。在智能化发展中，与华为有深入合作的企业如北汽蓝谷、江淮汽车等受到关注。江铃的第六代MMPV车型R76搭载先进荷载的AT28半固态激光雷达，表现出了优异的自动驾驶能力。政策的支持被视为robotaxi商业化的重要推动力，多个城市积极推进无人车测试和示范应用，展现了对robotaxi发展的支持。通过技术进步和规模效应，预计robotaxi的运营成本将持续降低，服务价格有望与网约车相抗衡，推动robotaxi的大范围普及和发展。

问答

问：当前汽车行业总体增速情况如何？何时有望出现好转？

答：目前汽车行业同比增速相比去年同期呈现负增长态势，预计九月份前后将迎来拐点，行业贝塔层面将有所改善。由于去年基数较高且受到疫情及价格战等因素影响，前几个月销量表现疲软。但从七月份开始，随着政策端以旧换新补贴效应持续显现、下半年大量新车型推出、以及价格战预期缓和，预计销量同比增速将在七月份下滑但降幅收窄至八月份后转正，并在十月份继续上升。

问：汽车行业未来结构性机会体现在哪些方面？

答：未来几年汽车行业的重要结构性机会主要有两个方向。一是市场份额变化，表现为自主品牌对合资品牌的加速渗透，尤其是中低端市场以比亚迪、长安等为代表的自主新能源车型对合资德系美系车的冲击；二是智能驾驶技术替代传统功能车的趋势将持续加速，在2024年下半年起得到政策、技术和成本端的共同推动，以及市场需求的增长，智能化将在三年内显著提升，成为汽车产业的重大变革。

问：目前汽车板块及智能驾驶板块有哪些值得关注的标的？

答：在标的推荐上，我们重点关注处于新车周期强势地位并有望搭载华为ADS3.0技术的汽车制造商，如北汽蓝谷、江淮汽车、赛力斯等。同时，在新势力中，推荐龙头车企理想、蔚来、小鹏，以及自主品牌的智能化领头羊比亚迪和长安。此外，对于零部件领域，我们也倾向于推荐在智能化方向具有潜力的德赛西威、伯特利、拓普和耐斯特等企业。

问：能否分享一下关于萝卜快跑（萝卜快跑是百度的一个重要自动驾驶项目）在武汉地区的调研情况及其最新进展？萝卜快跑在武汉地区目前的主要运营状况如何？

答：本次报告首先介绍了萝卜快跑项目的基本情况，该项目依托百度的阿波罗智能驾驶系统提供无人出租车服务，具备从L4级别robot taxi到L2级别落地应用的能力。自2021年发布以来，萝卜快跑已在北京、深圳等地开启商业化运营，并不断优化成本结构，最新的第六代车型成本下降约60%，已成功投入武汉市运营并取得显著增长，每天的订单量超过20单，总计达到近600万单，总行驶里程超过1亿公里。在武汉地区，萝卜快跑主要使用第五代车型——极狐阿尔法T进行运营，共计约有600台可用于普通民众下单，另有部分用于道路测试。目前萝卜快跑已覆盖武汉市大部分主要城区，收费标准与网约车类似，但在补贴政策下，实际费用约为相同路程网约车的80%。此外，萝卜快跑还在积极测试第六代车型，该车型为MPV车型，座椅布局更加灵活，激光雷达升级至半固态AT28，且与车顶融合设计，外观接近普通家用轿车，预计将进一步提升乘客乘坐体验和运营效率。

问：本次测试中，自动驾驶在特定路线（民族大道到武汉职业技术学院）上的表现如何？

答：在这段包含红绿灯路口、高架及上下匝道的10公里行程中，自动驾驶表现良好，行驶流程顺畅，速度控制适度，尤其是在加速、刹车反应以及高架路段上能达到接近70公里/小时的最高时速。此外，车辆在直线行驶、变道（如起停、进出匝道、直线行驶中的变道）、车道识别等方面表现精准，掉头过程也较为流畅。

问：在自动驾驶策略上，车辆是如何处理特殊情况的？

答：自动驾驶策略相对保守，例如在直线行驶中较少主动变道，当相邻车道车辆逼近时更倾向于采取直线减速策略而非并线。同时，在路口也会主动减速，并能较好地掌控与前车的距离。尽管如此，整体上车辆的驾驶表现依然令人满意，尤其是能在不同时间段（白天和夜间）都能展现出稳定的性能。

问：当前robot taxi项目面临的政策支持现状及未来展望是什么？

答：目前武汉市已大力支持robot taxi商业化试点，自2022年8月起陆续发布相关优惠政策，给予百度等企业示范运营资格，并已开放超过3000公里的无人车测试道路，覆盖面积达到3000平方公里，居全国之首。上海、北京等地也在积极推动无人出租车的应用政策，预计在未来一线城市及汽车产业发达地区，将加速robot taxi的商业化落地进程。

问：对于robot taxi（如萝卜快跑）车型的成本、价格以及潜在盈利模式有哪些分析？

答：随着硬件技术降低成本和规模化生产的优势显现，robot taxi的单车成本逐步降低，第六代车型甚至可降至约20万元。相较于网约车，robot taxi的起步价相近，但里程费可能会更高。假设大规模普及后，日均订单数能与网约车相当，虽然车辆折旧率较高，但由于日常平台收入的增长潜力较大，预计robot taxi的平台利润能够实现与网约车司机加平台收入盈利的持平或超越，从而加速其替代或普及的过程。