背景：在A股市场，上市公司回购股份股权激励极为常见，而当激励条件未达成之时（包括被激励对象如高管等离职），上市公司就要进行注销。三年内未达成目标同样需要注销。还有，回购注销虽然规模可能很低，但本质也是注册资本减少的一种形式。
根据公司法第177条，当公司减少注册资本时，公司应当自作出减少注册资本决议之日起10日内通知债权人，并于30日内在报纸上公告。债权人自接到通知书之日起30日内，未接到通知书的自公告之日起45日内，有权要求公司清偿债务或者提供相应的担保。
转债价格低于面值加应计利息的时候，投资者有强烈意愿寻求价格回升或转债清偿。
当这些因素结合时，减资清偿路径就出现了：可转债上市公司回购股份注销，部分投资者观察到价格在面值附近的转债时，预期发行人发布“关于回购注销部分限制性股票暨通知债权人的公告”，就可在一定时间内要求公司清偿所持转债，或者期望发行人提议下修抬升转债价格，从而获得差价收益。
实际上在以前，投资者比较倾向于公司提议下修推动转债价格回升至面值以上，如孚日转债、利欧转债等。
之前上市公司关于转债清偿的理解存在分歧，部分公司认为转债并不是普通债权人，或者认为转债清偿就是回售。因为转债募集说明书里面明确规定了回售的触发方式，减资不属于回售/清偿的适用范围，甚至因股权激励回购股份及回购并注销部分限制性股票导致的减资都无需召开债券持有人会议。所以以前的清偿其实并不顺利。
关键性的重大变化在于思创转债。在2023年6月21日的公告当中，深交所在思创的问询函中提出“说明债权持有人向你公司申报债权的具体渠道，是否畅通，是否有意回避投资者提出的相关诉求”、“公司目前具体的清偿方案、清偿措施及时间表”，“公司拟采取的应对措施”。这意味着，监管基本认可了减资清偿可转债的路径。
一方面，早年也有直面清偿的岭南转债、美锦转债等案例。另一方面，随着破面可转债不断增加，而且清偿阻力有所减少，当前可转债市场环境当中，投资者更加倾向于发行人直接清偿可转债。
在减资清偿的可能的解决路径当中，依然有一些不确定性需要注意。
一是如果通过下修提升转债价格规避清偿压力，那么下修表决日如果位于清偿期之后，则发行人存在不充分下修的动力。
二是发行人在接受清偿申报之后，实际支付资金的截止时间缺乏明确监管规定。
三是可转债清偿的官方结算通道相对缺乏，可能更依赖于发行人私下直接支付，或者大宗协议转让等路径。
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