长春高新：搞清楚问题，看看有没有机会（上）

今天写这篇不是为了黑长春高新，而是想看看有没有机会。

一个股票跌了八成以上，缺点应该已经充分暴露了。地产的问题，大单品的问题，集采的问题，竞争对手批量上市的问题，以及未来人口趋势的问题，我觉得是已经被充分交易了的。

长春高新有个神奇的点，这几年它的财务数据并没有变差，只是不断杀估值，市盈率只剩下8倍了。

我们来看看它的财务现状。。。

长春高新01：营收利润

首先，集采并没有导致它总的营业收入下降，反而仍在上升。

集采省份的短效水针受到影响比较大，但短效粉针和长效是增加的。

利润的表现也还是增长的。

大趋势都是向上的。

毛利率-销售费用率高位震荡，没受到影响。（用毛-销可以看看集采后的真是毛利率水平）

研发大幅增加，为了使利润好看点，研发资本化了不少金额。

员工人数和员工薪酬同步增加，人均薪酬没变。

税是正常交的，应该没有税务上的问题。

净利率虽然下降了一些，但比2019年还是高出不少的。（股价在2019年了）

长春高新02：现金流量

经营现金流还是非常强。

资本支出最近几年持平，最近四个季度的金额大幅低于经营现金流。

这公司比较喜欢股权融资，很少去贷款。

2019年定增收购了金赛的30%少数股权。

现在经营现金流远大于资本支出，分红也变多了。

长春高新03：资产负债

有息负债9.41亿，几乎可以忽略。

货币资金76亿，利率2.03%。钱应该是真的。

在建工程有点多，转固效率低，这里要打个问号。

除了有个3亿多的酒店，其它倒还算正常。百克的问题先不管了。

固定资产倒是问题不大，但在建工程和固定资产的金额非常接近，所以我觉得它的在建工程大概率有问题。

接着是存货，问题也很大。

开发产品和开发成本，合计36.5亿，这是房地产吧。

就当是没了，希望不要再投入。（2020年之后增加了不少）

接着是应收，增加太快。

预收明显减少。

应付正常增加。

预付下降。

总的来看，占款能力很差，主要是应收太多了。