昨天晚上写了晶盛机电,晶盛机电的第一大客户是TCL中环,销售额占比高达50%以上。
万一TCL中环出了问题,晶盛机电也会跟着倒霉。
有人假设TCL中环D闭,晶盛机电失去一半营收和利润,市盈率还不到20倍,也不算特别贵。
但实际上,营收和利润并不是线性关系。如果砍掉一半营收,【折旧、人工、利息】一样都不会少,而且还有不少存货、应收账款、以及各种资产减值,所以利润大概率就会变成大亏。
今天我们就继续看看,TCL中环的财务问题有多大?
TCL中环01:主营概况
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主营大头是硅片,其次是组件。硅片的毛利率比较高。
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海外收入占比越来越低。
TCL中环02:营收利润
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营收下降比较明显。
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利润变成巨亏了。
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所以我前面说,营收和利润并不是线性关系。如果营收出问题,利润会大幅下降。
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看毛利率的话还行,所以问题不在毛利率上。
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问题也不在管理费用和财务费用上,原来在各种减值上。
去年二季度和四季度各有一次比较大的资产减值,四季度还有比较大的公允价值变动损益。
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亏的利润主要是长期股权投资,只是账面资产亏掉了,不影响现金流。
TCL中环03:现金流动
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经营现金流虽然下降,但绝对金额流入还是不小的。
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问题还是资本支出太大了,远高于经营现金流。(等会看看未转固的在建工程有多少)
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这么大的资本支出,融资肯定不会少。
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2023年度分红大幅增加,叠加股价的下跌,目前的股息率已经上升到2.69%,不算低了。只是持续性存疑。
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综合起来看,就是融资用于资本支出,经营现金流虽然不少但远低于前面两个。分红只有一点点。
TCL中环04:资产负债
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有息负债402亿,综合利率3.45%。
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货币资金139亿,综合利率2.4%。
虽然有大存大贷的实质,但存款主要是融资款,不能用于偿还负债,可以理解。
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在建工程已经不再上升了,但存量仍需要继续投入。
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固定资产上升也变慢了。
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存货下降。
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其中下降的主要是产成品存货,原材料存货是上升的。
那么意味着,中环手头上屯着不少晶盛机电的设备,接下来晶盛机电的收入大概率是要下滑的。
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应付比较高,晶盛机电瑟瑟发抖。
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应收上升比较快,估计它的下游也是各种缺钱。
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预收下降特别多,应该是下游没钱没需求,订单大幅减少了,这和应收大幅增长是一个道理。
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预付大幅减少,这和晶盛机电的预收开始减少大致也对得上。
综合起来看,中环的下游不太行了,导致它的订单不行,然后手里又有大量的原材料存货,进而影响到晶盛机电。
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