这周一（7月15日）晚上，上证指数体系又官宣了一名“新成员”：自2024年7月29日起正式发布上证综合全收益指数实时行情，指数代码为“000888”。
数据来源：上交所官网
许多投资者朋友会将上证全收益指数与上证价格指数（也就是平时所说的上证指数）进行对比，但两者还是有很多不一样的。例如：
从计算规则来看，上证全收益指数是将样本股分红计入指数收益，而上证价格指数是不计入分红收益的，这也是上证全收益指数最突出的特色。
从净值表现来看，2020年7月以来上证全收益持续跑赢上证价格指数，截至7月16日其收盘点位是3282.75，也略高于上证价格指数。
数据来源：Wind；数据区间：2020.07.21-2024.07.16
虽然有一些投资者朋友以幽默的方式将“000888”与“发发发”联系起来，不过做投资肯定不能从这种虚无缥缈的角度去考虑。
从实际的角度看，上证全收益指数的发布，体现出了监管和市场层面对于红利投资理念的重视，以及对于投资者回报的全面考量，这也是一种市场发展过程中的必然结果。
01 发达市场的全收益指数ETF规模大得惊人！
事实上，在美股市场上，同一个指数同时有不计分红的价格指数vs将分红计入收益的全收益指数两个版本，是非常普遍的现象。
从规模上来看，最典型的全收益指数ETF是规模达到了惊人的1.6万亿美元的VTI.P（全称Vanguard Total Stock Market Index Fund ETF），它是Vanguard先锋领航集团旗下的指数产品，挂钩了美国市场全收益指数CRSPTM1.GI。
相比之下，同样Vanguard旗下，挂钩我们熟知的标普500价格指数的ETF（VOO.P），规模为1.1万亿美元，虽然已经非常巨大，但比起VTI.P还是低了不少。
从净值表现上来看，挂钩全收益指数的VTI.P在近10年的表现，确实优于普通的价格指数。
数据来源：Wind；数据区间：2014.01.01-2024.07.15
有美股市场的参考，A股市场未来也很可能推出与上证全收益指数挂钩的ETF产品。
随着越来越多的投资者开始认可并重视红利投资的价值，这类产品可能会受到市场的欢迎。
02 未来投资什么？不妨跟着市场的眼光关注红利
在过去的一年中，政策上反复强调了增加中长期资金流入股市的重要性，并且致力于优化和完善现金分红监管制度，鼓励加大分红力度等。
近一年政策文件对分红的相关表述
数据来源：公开资讯、广发基金
相应地，从近一年的表现来看，红利指数的投资回报和交易热度都远超万得全A。
数据来源：Wind；数据区间：2023.07.01-2024.07.15；注：成交额比值为指数当日成交额与统计期初日成交额的比值
此外，在当前高息资产荒、长期增长中枢下降、投资者风险偏好下降的背景下，红利投资具有的相对“稳健”特性，也会吸引越来越多中长期资金的关注。
03 不得不面对的质疑：近期红利行情反复震荡还能上车吗？
不过，不管如何列举红利指数的好处，一些投资者朋友都难免会产生疑问：最近红利的回撤也不小，感觉目前网上讨论热度也有点高，是否已经到了“人声鼎沸”处了？
用事实行情来说话，的确可以清楚地看到今年红利指数所经历的震荡：自4月以来，几个主要的红利主题指数跌幅已超过7%。
数据来源：Wind；数据区间：2024.04.01-2024.07.15
因此，想要搞明白未来是否值得投资的问题，首先要从分析近期的下跌原因开始。
回顾近一个月的市场，可以发现几个典型的红利主题相关行业出现了明显的分化行情。其中，银行和电力及公用事业表现相对稳健，而煤炭近期跌幅较大，在一定程度上拖累了红利指数整体的表现。
数据来源：Wind；数据区间：2024.04.01-2024.07.15
事实上，煤炭行业在5月就显现了盈利下滑、估值高位的现象，后续的回撤也并不意外。
在我们广发投顾团队6月发布的houseview中，可以看到当时的煤炭已经落在了低胜率低赔率的区间内。
综上所述，这种短期的行情扰动并不是因为红利投资本身逻辑或者资金面发生了大的反转，而是细分行业的扰动所导致的。此时，大家不妨看淡短期的市场波动，更关注长期的表现。
除此之外，大家还可以创建一个红利指数估值跟踪表，明确在不同估值水平下的投资策略。例如，设定一个规则：当市场估值处于历史较低分位数以下时，就多倍买入；而当估值处于中等水平时，则按常规的金额进行买入。
当然，通过投顾组合参与也是一个简单可行的选择。例如一些投顾组合设置了智能定投的策略，在震荡行情下通过低位多投、高位少投的智能运作，有助于帮我们平滑组合波动、力争获取相对于指数走势的alpha收益，同时也可关注组合的投向是否涵盖红利的方向。
好啦，今天的内容就到这里。你看好上证综合全收益指数吗？未来会有所投资吗？欢迎在评论区与我们分享你的观点。
本文作者：广发基金投顾团队仲忆
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