近期,国际金价重回火热,与热议人物特朗普紧密相关。在经历了选举辩论及遇刺事件后,特朗普的民意支持率迅速上升,当选的可能性显著提高,全球资本市场随之开启火热的“特朗普交易”。
所谓的“特朗普交易”指的是投资者基于特朗普可能再次当选美国总统的预期,对市场未来趋势进行预测并进行相应的投资操作。
8年前的“特朗普交易”涨了谁跌了谁
“特朗普交易”这个词源于2016年,那年特朗普意外胜选,由于大超预期,资本市场对后续特朗普的减税、投资等政策主张较为敏感,著名的“特朗普交易”由此而来。
复盘一下当时的行情特点:
(1)美国股市:市场反馈积极,在减税政策的强烈预期下,整体股市迅速上扬。金融股因监管放宽受益显著,消费类股票未见大幅上涨,而能源股表现不佳。科技股趋势未受到明显影响,亚马逊、苹果、微软、Facebook 和 Alphabet 这五大科技股在特朗普担任总统期间表现强劲。
(2)美国国债:特朗普2016年当选后,美国十年期国债收益率持续攀升。特朗普推动的关税和投资政策增加了通胀预期,加之美联储的连续加息,使得十年期国债收益率在一个月内从2%升至2.6%。
(3)美元表现:开始强劲但随后回落。2016年下半年,在加息预期的推动下,美元走强;美元指数在短期内从97.87升至103.3,但之后开始走低。
(4)商品市场:短期内受冲击后回归基本面。特朗普当选初期,黄金价格因加息和通胀担忧以及地缘政治不确定性而波动频繁。铜价因特朗普对美国制造业和基础设施投资的承诺而大幅上涨。原油价格在特朗普任内呈现波动上升趋势。
总的来说,呈现“强美股、高利率、强美元”的组合。
而对于国内股债市场,当时并没有明显受到“特朗普交易”的影响,市场对特朗普未来可能实施的关税或科技制裁政策的预期并不统一,交易主要集中于国内的基本面。
这次不一样?
美国目前的宏观经济形势与2016年有着显著不同。那时美国经济呈现增长趋势,通胀周期性增加,进入紧缩周期。而现阶段,美国经济增长势头减弱,通胀逐步消退,美联储预计将开始降息政策。因此,不能简单地将之前的经验应用于本轮交易策略。
根据长城证券的分析,特朗普最鲜明的政策偏好是加关税、降国内税、收紧移民政策。
那么如果特朗普果真当选,市场将会如何走向呢?这里搬运兴业证券的观点,大家自行参考:
美债方面,美国目前正由主动向被动补库模式转变,这使得美国国债在特朗普推动的交易刺激下,利率出现反弹,债券市场因而呈现更佳的投资时机。
黄金方面,市场预计美联储将在年内开始降息,尽管特朗普再次当选可能会对黄金市场产生压制效应,但相较于2016年,这种影响有所减弱。主因是特朗普的政策更倾向于再通胀,美联储已不会进一步紧缩,黄金反而因此受益。
汇率方面,特朗普持续使用关税政策,可能增加市场波动,给RMB带来更大的压力。
原油方面,特朗普倾向于支持传统能源,可能导致供应增加。但预计原油价格将继续受到供需关系的主导影响。
对于A股来说,按照特朗普加关税的政策偏好,有可能会利空我们的出口制造业,同时科技制裁可能进一步迫使科技产业链的国产替代进一步深化,遥想18~19年相关事件发酵之后,以半导体为主的国产替代情绪就显著升温。
$通富微电(SZ002156)$$中科曙光(SH603019)$$上海贝岭(SH600171)$
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