商贸/轻工/纺服中期策略:消费回归理性,把握结构机遇
1)美护:产品力突出的国货借势渠道机遇持续提升份额,建议关注美妆/医美国货品牌;2)珠宝:Q2受金价扰动、不改中期相对景气,板块估值调整至高性价比区间,建议关注品牌力强的头部珠宝企业;3)轻工:建议把握低估值龙头估值修复机会,同时推荐具备独立成长逻辑的高景气赛道,如新消费、企业出海等;4)纺服:制造企业订单有望持续改善,理性消费崛起,建议关注头部纺织制造企业及国货品牌。$港股通消费ETF(SH513960)$ $上证指数(SH000001)$ $主要消费ETF(SZ159672)$ #什么情况,黄金股遭遇重锤#
美护:时夏方长,正待新机
分板块看:1)美妆:渠道分化、国货势强、需求理性、产品创新是关键词。展望24H2,我们认为渠道端抖音仍是主要增长引擎,天猫弱复苏态势或延续;品牌端头部国货将继续替代外资份额;功效端控油/祛痘/提亮/美白等均有亮点可期;品类端洗护/头皮/口腔/婴童等新赛道也孕育新机会。2)医美:24H2重组胶原有望继续维持C位,建议关注巨子生物/珀莱雅/爱美客/上美股份/贝泰妮/丸美股份/福瑞达/润本股份/科思股份。
珠宝:Q2受金价扰动、不改中期相对景气,板块估值调整至高性价比区间
我们看好板块的布局机会:1)消费者需求短期被抑制,但并未消失,23年至今板块的相对景气来自消费者对消费的“保值性”需求,金价企稳后,需求有望修复;2)Q3旺季将至,有望迎来金价与动销的双重催化;3)板块估值已到较高性价比位置,平均股息率达6.5%(7.1-7.18)。Q2动销放缓、竞争加剧,行业快速出清,建议关注调整能力强、品牌实力强、且中长期有较大展店空间的领先珠宝企业老凤祥、潮宏基、周大生、周大福。
跨境出口:Q2海运费及汇兑扰动,自下而上寻找结构性机会
Q2海运费有所上涨,同时23H1汇兑收益基数较高,对跨境出口企业上半年订单节奏/盈利能力产生扰动,叠加关税事件等扰动,板块Q2估值承受压力。展望24H2,海外对我国高性价比供应链需求不减,同时货流重组、平台降费也给卖家带来结构性机会。建议自下而上优选细分领域龙头,我们看好线下渠道出海的名创优品;同时推荐具有较强溢价能力的安克创新、致欧科技。
轻工制造:逢低布局核心资产,顺势掘金景气赛道
展望24H2,我们建议从两条主线把握行业投资机会:1)逢低布局核心资产,细分赛道龙头企业在经营端积极变革,长期看配置价值仍突出,建议把握低估值龙头估值修复机会,关注欧派家居/顾家家居/晨光股份/裕同科技/索菲亚/志邦家居,以及经营有望迎来改善的思摩尔国际;2)掘金具备独立成长逻辑的高景气消费赛道,内贸端建议关注依托品类渗透&渠道开拓等红利继续保持增长韧性、演绎独立增长逻辑的轻工个股;外贸端建议关注受益海外需求回升、中长期制造出海/品牌出海逻辑顺畅的出口型个股。
纺织服装:制造景气向上,户外品牌领跑
纺织制造方面,下游鞋服品牌由去库转为主动补库,纺织服装中上游企业订单有望持续改善,伴随需求恢复头部企业份额有望提升,建议重点关注申洲国际。品牌服装方面,消费信心有待恢复之下,理性消费逐渐崛起,建议关注具备高性价比的优质国货品牌;中长期看,国货品牌有望持续提质增效抢占份额,建议关注安踏体育、特步国际、森马服饰、波司登、李宁。
风险提示
金价高位震荡,经济增速放缓,市场竞争加剧,下游需求不及预期,地产销售超预期下行,原材料价格大幅波动,汇率波动风险,国外政治变动风险,库存积压风险。
来源:华泰证券
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