未来有望实现业绩的改善和增长

$海航控股(SH600221)$  海航控股的分析可以从多个角度进行，包括债务结构、收益成本、经营效益等方面。以下是对海航控股的分析概述：

1. 债务结构分析：根据2020年年度报告，海航控股的总负债达到1868.31亿，其中流动负债1788.68亿，非流动负债79.63亿。具有短期偿债压力的负债合计1399.53亿，剩余468.78亿为长期债务和近期暂时无须偿还的债务 。

2. 收益成本分析：海航控股在过去十年中，营业收入从217.06亿增长到723.89亿，行业占比逐年提升，年复合增长率（CAGR）约14.32%。然而，营业成本增速居高不下，远超三大航，导致利润压缩严重。特别是2017至2019年间，营业成本逼近营收线，净利润受到拖累 。

3. 效益分析：海航控股的毛利率从2010年的28.62%下降至2019年的7.42%，主要由于营业成本的高增速。此外，海航控股的净利率在2019年降至1.01%，反映出增收不增利的问题 。

4. 政策红利影响：海南自贸港政策的实施，特别是海南岛加注保税航油政策，预计将减少海航10%~15%的航油成本，这将有助于改善海航当前的营业成本问题 。

5. 未来展望：随着战略投资者的确定和破产重整的成功，海航控股有望甩掉历史债务包袱，实现管理上的改善。方大作为战投方，其管理能力有望帮助海航控股实现业绩改善 。

综上所述，海航控股在面临债务和成本压力的同时，也迎来了政策红利和战略投资者的支持，未来有望实现业绩的改善和增长。