这是新能源正前方的第962篇原创文章
对于德业股份，新能源正前方的老朋友们一定不会感到陌生，很早就覆盖并保持了密切的跟踪，前几天又再次跟踪了，说它潜在的风险是管理层的道德风险，其他方面还是非常优秀的，近期的2024年中报业绩预告再次确认了公司在经营层面的优秀。
01
德业股份2024中报业绩预告简析
根据业绩预告，公司预计2024年半年度实现归母净利润11.83亿元~12.83亿元，同比增长-6.39%~1.53%，预计扣非净利润为11.18亿元~12.18亿元，同比下降19.37%~12.15%。
也就是Q2 实现归母净利润7.5~8.5 亿，同比+11.10% ~+25.91%，环比+73.19%~+96.28%，扣非净利润 6.93~7.93亿，同比增长 -19.57%~-7.97%，环比+63.12%~+86.65%。取中值的话，Q2实现净利润8亿，同比增长18.5%，环比增长84.7%；扣非净利润为7.43亿，环比增长70% 。
这个业绩毫无疑问是大大超出预期的，都说去年光储行业很糟糕，但实际上，户储行业去年上半年还处于业绩历史高位，只是下半年由于欧洲去库存问题才导致业绩开始下行。
再加上南非已经成为仅次于德国的最大户储市场，而德业正是凭借深耕南非市场迅速在户储市场崛起，南非一直是德业最大的境外营收来源。
但从去年下半年开始，南非市场同样遭遇产能过剩问题，而且进入2024年后这种情况并没有明显好转。
高业绩基数加上最主要的市场遭遇严重产能过剩问题，本来德业今年的业绩压力同样是比较大的，但在这种情况下，公司Q2还是实现了业绩的同比增长，经营韧性和优秀可见一斑。
公司给出的解释是，“2024 年上半年巴西、印度、德国等市场并网需求持续改善，东南亚、中东等新兴市场户储需求爆发，得益于公司在亚非拉等新兴市场的领先优势，出货势头强劲，凭借产品优势，公司在欧洲市场也快速拓展，市场份额持续提升。随着下游渠道的进一步拓深，与储能逆变器产品的深度整合，储能电池包业务快速发展， 规模持续扩大，收入利润同比大幅增长。2024 年上半年公司以自有品牌除湿机为主的家电业务也表现亮眼，利润同比大幅增长。"
实际也是如此，公司在渠道开拓方面非常聪明，从一开始就回避竞争激烈的欧美区域，而是将重心放在南非、拉美地区以及东南亚等新兴市场。这些市场虽然人均收入水平不是很高，但由于国家发展水平偏低，电力普遍紧缺，需求旺盛。公司通过极致的成本控制推出了适应当地市场的产品，即使单价偏低，但毛利率并不低，过去几年储能逆变器的毛利率都能有50%左右。
由于进入比较早，德业最开始面对的基本都是蓝海市场，公司也很快抢占了庞大的市场份额，从南非到东南亚市场，比如菲律宾、缅甸、 越南等，公司的市占率都超过 60%；在南非和北非市场，如尼日利亚、黎巴嫩，份额在40%-60%之间；在巴西市场份额约 15%；在巴基斯坦市场份额超过 60%。
出货方面， Q2 预计出货逆变器 64~65 万台，其中包括储能 12 万台，组串逆变器 22~23 万台，微逆 30 万台，环比均大幅增长。
除了逆变器之外，公司储能电池产品也继续保持高速增长态势，去年储能电池实现了8.84亿营收，同比暴增近10倍，营收占比也达到了11.82%，由于跟逆变器具有协同性，可以很好借助逆变器的渠道，今年储能电池依然有望保持翻倍的增长幅度。
02
逆变器行业去库接近尾声
德业中报的超预期，除了公司自身的优秀之外，更主要还是因为储能行业的去库存有望接近尾声迎来拐点，这一点从逆变器5月的出口数据可以得到印证。
2024年5月，我国逆变器出口规模7.75亿美元，同比下跌27.7%，环比增长12.4%。其中出口欧洲3.24亿美元，同比下降43%，环比增长13%；出口北美0.34亿美元，同比下降21%，环比增长5%；出口南非0.19亿美元，同比下降81%，环比增长51%。从整体来看，逆变器去库阶段接近尾声，行业提振显著。
从行业里主要企业的二季度出货和业绩预告也可以看出来。昱能科技预计Q2出货稳中有升，环比增长10%，单月9万台出货，以微逆为主；预计下半年出货多，全年预计同比+30%，上半年库存基本消耗完毕。锦浪科技预计2024年Q2实现归母净利润3.05-3.8亿元，环比增长1403%-1773%，环比改善幅度大大超出了市场预期。
虽然现在二级市场对光伏行业依然悲观，但一叶知秋，至少储能行业的去库存已经基本完成了，二级市场跌到这个时候，实在不宜太过悲观了，可以预期的是，随着行业中报业绩预告逐步披露，确认去库存完成，市场也会逐步交易业绩反转的逻辑。
耐心等待吧。
声明：文章仅记录作者思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？
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