回顾周五，展望周一，详细解读不下修和化债讨论

$岭南转债(SZ128044)$  回顾周五 展望周一 (解读不下修及化债)

转债信息

7.19日公布不下修,转债评级B+,预期赎回价格107左右.8.9日收盘后停止交易

离开到期还有15个交易日 目前预期收益率107-82=25除以82=30.5%(昨日预期收益率20%多,细节)

横向对比后加分项:

岭南: 3.1亿质押担保追加,无限增持 国资控股不戴帽,不立案,无造假,无非标审计,可出售金融有9亿多

搜特: 回售违约 尚未到期 民营 戴帽 退市 资不抵债 无银行流动现金(2024 3.13 评级C)

蓝盾: 利息不给 尚未到期 民营 戴帽 退市 资不抵债 无银行流动现金(2023 5.1 评级CCC)

全筑: 刚兑5米 当时戴帽 被申请破产重整

正邦: 刚兑10米 当时戴帽 被申请破产重整

辉丰: 全额到付 当时戴帽 停产 也是沸沸扬扬的一度怀疑可能违约

转债对比正股优势:

1 T0,关键时,方便控仓纠错

2 如107全额兑付差价收益

周5低价股债信息汇总

0 按照周四晚观点,周五盘中87~85区间可以减去200张左右盘倒T,尾盘可以T回,手里大概还有300~500张,各自拟定

1 非ST低价1元2傻(海,东)海印停牌重组,东方小跌

2 转债今日有-20 恒河,东时跟随大跌,中装债由于正股跌停,业绩中报预亏关系大跌17%

3 beijiao所也弱势分化,收盘全天较低位,说明资金就是各个板块间的 跷跷板 游击战,各个板块指数都不具备大行情的基础

4 今日继续隔夜壹仟章,也做到了些T

民间小作文参考

1 多人电话持续到周五依旧问询得到,公司从未打算5~10米刚兑,就是准备全额兑付

2 公司在按公告,持续在增持转债,但是价格不是落在50~60低位,避嫌,说明国资做事相对还比较规矩,否则容易被问询调查

3 电话问及,为何提示存在违约风险,而大多其他转债无此条,回复是:公司债务和运营有一定压力,交易所规定要求提示风险,但大股东力挺公司,看好未来业务的协同发展

4 公司的追加质押给到转债担保那块的流程和标的物都是符合监管层认可的,预计能覆盖债务欠缺担忧部分的金额(但可能存在变现慢,金额可能有所小波动)

周五不下修解读:为大利好 具体参照7.1日晚 中装的 0.94跌停破1第二天收,模仿广汇6.26日的也不下修之后次日分时日线走势

1 大股东不想正股引发面退(因为如果压低转股价,那么会造成正股1元附近和上方有压力,带坏情绪,恶性循环)

2 不下修,可以一定程度理解为,高层不强制中小股东转股,那么到期兑付的应对,公司应该可以硬软都能着陆接住,否则自打嘴巴

周一预估

1高开在85~90区间,

2冲90以上

3 涨停概率也有,但毕竟中价债,话不说满,可以考虑500章起拿正T

化债方式和可能分析

1 不断买入转债推高债价,股价顺势上涨后,比如在债110附近,股在1.3左右,大股东不断将购入的转债以溢价率比如20%转股亏2成搬运转股,这样理论上累计买五亿的话,陆续转股,实际以亏20%转股溢价率的代价亏损1亿,也就是用了一亿化解了5亿转债到期债务,但是这是理论上会穿插存在的合法合规方式

2 不断75~100买入转债,哪怕不转股,那么也比届时107到付,节约了资金,比如节约了20%,原本本来6.3亿到期兑付,可能这个关系变为4.5~5亿上下,期间也能穿插方式1一起化债

3 公司除去如上2种,也能通过大股东借款,卖金融资产,卖实体资产,变现抵押物展期数月,硬着陆按条款107兑付(银行2.4亿,担保3.1亿,可出售金融9亿多,到期兑付封顶6.3亿)

4 出各种利好,订单利好,增持利好,或者书面再次安抚情绪,公司尽力且有能力全额兑付,请投资者不必太过担心,最多就是展期半年变现,但会足额等,然后把股债推到一定高度,如股1.3左右 债110左右,那样的话,只要溢价率控住,110大于107,如果不转股,就会107回购,反而投资者亏3元,大家不少增持者投资者会有局部转股)

违约可能分析:

1 华盈态度积极,无限增持,看好表态,质押补充

2 华盈入股成本在10多亿 退市对华盈,有百害而无一利

3 公司净资产20亿,总资产150亿,负债130亿左右,也就是有几十亿的债务,那么打头阵的5~6亿债务如果不保,那势必多米诺挤兑之后的信用,换成任何一个个人假设有债务,也不会在第一个债务来临时就轻易放弃,于情于理和利弊都概率很小

4 华盈是中山国资,中山市基建改造2024年 年覆盖5500亿规模,可自行搜索,分点联合体中标几十亿给岭南,合法合规,名正言顺,利润1~2亿就能扭亏

5 可售金融资产9亿 担保3.1亿 现金存款2.4亿,实际哪怕转债摆烂不作为,极限转债需要6.3亿兑付,就数据而言,也没有实质太大的问题,真的不够,公司向大股东申请现金借款或者增加转债买入冲抵也能过关,道路障碍都已经打通,不存在法律和实际阻碍

6 大股东为什么要救岭南,1国资控股,不救,那就退市,国有资产流失,乌纱不保,这个和民营说走就走有区别2 国资有个上市公司平台,以后可以融资整合资产,那么必需控股一定比例持股,那么现在1元附近,不管是债转股或者增持正股,都是理论上最低价的位置了,因为再往下就面退了,所以长期发展而言,只要不退,目前就是低位,长期投资的话,低位买入也是不错的选择

7 因为搜特和蓝盾也没有到期,如果岭南违约,等于第一个违约和国资和国九条,逃废债,背道而驰,国资权衡利弊，不到万不得已也不会做这个出头鸟,舆论压力会很大

结论 只要正股不退,转债彻底1分不给违约概率0

几个底层股债联动的硬逻辑

1 转债在股债一起冲锋上涨时,债会大幅度领先和涨幅大于正股,中装,广汇,东时,无一不是

2 股债从数日阶段性来看,任何股债,基本都是同方向运动,如转债涨了20~30% 带动正股起码也涨3~15%打个比方,反之跌也是,中装就是极端案例,正股5厘米,债20波动多次,同方向

3 正股若退市,转债恐慌;转债有违约担忧,正股承压,互为作用,这个逻辑就能正确解读不下修为何是利好,因为目的是为了不加大转股后正股抛压,保正股不退市,那么推理,正股若不退市,转债不恐慌,转债有预期15天30点收益率可能,那资金就会回流债和股做多，因为资金的逐利性,转债就能按硬逻辑1和2,领先和大幅上涨,然后同向波动关系,股继续因为债的大幅跳涨而大涨,持续互相推动到封板经常,然后次日高开,这也是在解读7.1日中装债的次日分时逻辑参考.

这个互为推动关系,也是索罗斯提到的著名反身性理论硬逻辑,放眼全球市场,无一不是,就是趋势一旦确立,很难短期改变,买入获利的引发更多观望的买入,观望的买入,推动继续上升,依次反复,直到物极必反,下跌一样直到否极泰来,那有人要问,波动多久,幅度多大,大家可以去看7.1日戴帽还被立案调查的中装0.94~前日1.4那波,股债涨幅,所以我提前发帖,周日大家有足够时间思考站队，预估空间和盈亏比和概率，代价，预估风浪和鱼的得失预估

最后,周一怎么操作,各自为战,我不想带节奏,我给到的信息,足够你覆盖修正对岭南的理解各个方面,而且以后可以举一反三,学以致用,具体策略自己拟定,还是那句话500张,只要正股不退,基本问题不大,顺祝大家周末快乐,还有10多天,如果本贴你觉得有些许帮助给到了你,可以点赞鼓励,互为良性互动，我也好继续随缘走一程~也欢迎补充讨论～