本文是《极简投研》的第317篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
一、中兴通讯概述
广东省深圳市中兴通讯97年成立并上市，主营信息和通信科技（ICT），服务于运营商网络（67%）、消费者业务（22%）、政企业务（11%）。
中兴通讯是通信行业中运营商、设备商、合作方三方中的设备商。
公司主要产品包括：2G/3G/4G/5G无线基站与核心网、IMS、固网接入与承载、光网络、芯片、高端路由器、智能交换机、政企网、大数据、云计算、数据中心、手机及家庭终端、智慧城市、ICT业务，以及航空、铁路与城市轨道交通信号传输设备。
公司主要服务对象是运营商、政府、企业，做2B业务，不以2C业务为主。
运营商网络（67%）：聚焦运营商网络演进需求，提供无线接入、有线接入、承载网络、核心网、电信软件系统与服务等创新技术和产品解决方案。
政企业务（11%）：聚焦政企客户需求，基于“通讯网络、物联网、大数据、云计算”等产品，为政府以及企业提供各类信息化解决方案。
消费者业务（22%）：聚焦消费者的智能体验，兼顾行业需求，开发、生产和销售智能手机、移动数据终端、家庭信息终端、融合创新终端等产品，以及相关的软件应用与增值服务。
目前，在全球通信设备行业，中兴排第四，前四家企业分别是：诺基亚（芬兰）、爱立信（瑞典）、华为（中国）、中兴（中国）。
二、通信设备行业
信息与通信技术（ICT，Information and Communications Technology）行业，由运营商、设备商以及合作方组成。
运营商在我国就是移动、电信、联通，直接面向终端用户提供电信服务；设备商就是中兴、华为、爱立信、诺基亚，专门研发制造通讯设备，卖给运营商硬件、软件和服务，帮助运营商提供电信服务；而合作方就是政企和个人消费者。
在通信设备这一细分赛道，市场巨大，在我国，是寡头垄断，华为、中兴通讯排名前二，与后者有较大差距。
三、中兴通讯的投资逻辑
中兴是一家老牌通信设备商，有过辉煌的过去，也有充满压力和挑战的未来。
中兴通讯是国内通讯设备行业的二把手，面临强大华为的压迫式竞争，中兴的生存策略就是：利用契机夯实主业，填补华为缺失，因而策略一直都对华为亦步亦趋，也多是捡华为剩下的边角料。
公司日子过得不好不坏，表现在财务上：营收&净利波动起伏、盈利能力很一般、资产负债结构很差、存货惊人、应收账款惊人、利息费用惊人、现金流也算不上好。
公司当然也并不甘心一直如此，公司判断5G风口来了，每年投入巨额研发费用在5G上，如今公司已经积累了强大的技术储备，万事俱备只欠东风，公司未来的成败兴衰皆系于此。
只不过不知为何，当下5G发展的声音小了很多，可能是5G的商业应用依旧十分不明朗，5G蕴含着巨大的能量，只不过没有人知道如何掌控和应用它，对5G的应用也是摸着石头过河，充满了偶然和突发奇想。
其实，最近几年，公司的财务状况在持续改善，另外，未来由于5G、人工智能、大模型等，公司也颇具前景。目前，公司未来充满未知与挑战，我们此时投资公司其实也是，然而不知为何，对于未知的兴奋感，似乎要大于对未知的恐惧。
如果5G能够有一些划时代的发展和应用，那么无疑，中兴通讯将会是时代的弄潮儿。
四、中兴通讯的估值
过去10年，公司PE高值=33，PE低值=10，PE中值=21，截止24年6月8日，公司PE=12，处于历史低位。
公司净利润，22年=80亿，23年=93亿，给12%的年化增长率，24年=104亿，25年=116亿。
取20倍PE，截止25年，公司市值=2320亿。
目前，公司市值=1281亿，盈利空间=81%，年化收益率=35%。
总之，目前投资公司，赢面很大，更不用说还有5G爆发这个彩蛋。
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