一季度的简析仿佛还在上周，刚刚看完东证家族的“三巨头”二季报，恍如隔世。一方面感叹时间如梭，另一方面不得不说他家“家族烙印”十分深刻，两次季报变化微小，保持了用久期短+适当精选下沉，换低波动性和适当超额的稳健策略。
首先从规模看，依然在朝着400亿的里程碑进发，但不得不说在这个“不卷不能活”的时代，过程稍显步步维艰（毕竟他家以“稳”在先）；其次，二季度内出现过较大幅度且时间较长的回调，虽然幅度最大的在利率， 但信用也难免波及，不过它家三个产品的净值在期间内依然维持了“一步一个脚印向上爬鲜少回撤”的“家族惯性”；最后，在一季度的时候我有提过，在同业卷收益排名压力下，它们可能会做出细微改变，从二季度报告里面能看出微小端倪（后面底层分析处细讲）。依旧一句话总结：家族初心坚定，低波慢牛特征不改。
和上次一样，由于这个三个产品核心特征和变化不大，我依旧选择最具代表性的禧悦90作为代表给大家做简析：
首先债券类资产依然基本配满（98.65%，和上一期98.58%相比微量增长），资产支持证券和买入返售占比微量下跌。债券资产中ABS的持仓环比下降（在上次上涨之后）。这一点上次提过，在信用债整体绝对收益不断走低不改的背景下，作为尚有流动性溢价的短期ABS是优秀的普通信用债“平替”，不知是市场相关资产争夺难度增大还是有流动性的考虑控制abs仓位，这一期没有继续增加，后续继续观察可能原因。
图片来源：东证融汇禧悦90天产品季报
其次，从债券具体资产的分布看，一直坚持企业短融中票为核心的特点没变，这也是其收益稳定上升的基本保障。减少的部分来自于金融债（包括政策性金融债）和企业债。同步用传统核心企业短期融资券、中期票据以及同业存单来补充。其中abs虽然依然披露十个，不过有部分新产品出现，预计是老券到期后替换。总体看，其以短久期和城投为核心的家族特征进一步延续。并没有主动追逐今年上半年“长期限利率为王”的网红策略。
图片来源：东证融汇禧悦90天产品季报
为什么选择他家三只网红里的90天作为参考的原因上次讲过，这里在贴下：一是它是家族里面规模最大的产品（虽然30天也破百亿），二是它是三只产品中近一年收益最高的产品（虽然其他两个差距也非天壤之别），三是随时可申赎的货基或者锁定期超短的类货基产品更容易被突发挤兑、赎回费冲利润和短期营销等非投资因素所影响，所以选择的是最能反映其管理能力的90天。
最后，这是一个家族特征鲜明且一直坚守初心的系列产品：如果你不在乎高波动，只在乎预期收益，我建议你不要来；如果你之前买了感觉符合你的预期，那么继续持有；如果你以“稳稳幸福”为基金投资核心要求，那么还可以上车；经济还在等待否极泰来，有些事儿真的很需要时间和机遇，至少现在债市机会仍在。如果继续坚守初心，我相信东证依旧不会辜负追求稳健的投资人期望。
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