进一步推进全面深化改革，电力行业迎多方面变革机会

中信建投电力行业简评：进一步推进全面深化改革，电力行业迎多方面变革机会

近日，《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》印发。《决定》指出要建立国有企业履行战略使命评价制度，我们认为这有利于电力国企央企持续改善自身生产经营质量，电力企业业绩稳定性及股东回报有望持续提升。《决定》要求优化居民阶梯水价、电价、气价制度，这有利于解决我国交叉补贴情况。《决定》要求深化能源管理体制改革，建设全国统一电力市场，这有利于发电企业获取合理回报，打破地方的能源壁垒。《决定》指出要健全绿色低碳发展机制，加快规划建设新型能源体系，我们判断双碳政策仍是未来能源结构转型的核心驱动因素，未来全国碳市场交易范围有望进一步扩大。

事件

《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》印发

近日，《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》印发，就进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题作出许多重要决定。

简评

进一步深化电力改革，完善电价制度

近日，《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》印发。《决定》指出要建立国有企业履行战略使命评价制度，完善国有企业分类考核评价体系，开展国有经济增加值核算推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，健全监管体制机制。我们认为这有利于电力国企央企持续改善自身生产经营质量，电力企业业绩稳定性及股东回报有望持续提升。此外电力市场化改革仍将是电力行业的主线逻辑，“管住中间、放开两头”的电改精神仍将持续推进，电作为能源商品，其价格将主要由供需关系决定，行政干预有望进一步减少，政府辅以合理的电价监管体制确保电力市场的稳定性。

此外，《决定》要求推进水、能源、交通等领域价格改革，优化居民阶梯水价、电价、气价制度，完善成品油定价机制。目前公用事业类资产盈利能力方差较大，在经营环境波动的过程中，电

力、水务、燃气企业均有出现生产经营困难的情况。优化价格改革并不一定代表涨价，而是通过市场化手段，保障公用事业类资产合理的投资收益率。我国居民电价低于工商业用电价格存在交叉补贴行为，推动阶梯价格机制，可以使得经济条件较好、用电量超出平均水平的部分居民承担更合理的价格，在居民电价整体稳定的前提下，实现居民内部的高低电价差。

建设全国统一电力市场，引导传统产业优化升级

《决定》要求深化能源管理体制改革，建设全国统一电力市场，优化油气管网运行调度机制。全国统一电力市场是构建全国统一大市场的重要组成部分，当前我国电力市场交易仍以省内交易为主，跨省跨区的交易电量占比较低，电力资源尚未实现最优配置。全国统一电力市场的建立有利于发电企业获取合理回报，打破地方的能源壁垒。《决定》还要求以国家标准提升引领传统产业优化升级，支持企业用数智技术、绿色技术改造提升传统产业。强化环保、安全等制度约束。我们认为节能改造仍是环保行业的重要发展方向，环保对于高耗能及重工业的约束性仍是推动产业升级的重要手段。

健全绿色低碳发展机制，加快规划建设新型能源体系

《决定》指出要健全绿色低碳发展机制，加快规划建设新型能源体系，完善新能源消纳和调控政策措施。完善适应气候变化工作体系。建立能耗双控向碳排放双控全面转型新机制。构建碳排放统计核算体系、产品碳标识认证制度、产品碳足迹管理体系，健全碳市场交易制度、温室气体自愿减排交易制度，积极稳妥推进碳达峰碳中和。我们判断双碳政策仍是未来能源结构转型的核心驱动因素，当前新能源发电受消纳条件限制，市场化交易电价不断下行，项目投资回报率不断恶化，未来有望通过合理的电价及消纳政策，使得新能源发电的投资收益率回到合理水平。未来全国碳市场交易范围有望进一步扩大，更多行业将被纳入碳市场中来，有利于推动减碳降碳的持续落地。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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