通化东宝，曾经的医药大白马，如今已变成“查无此股”了，医药研究群里很少能听到它的名字了。
相反，甘李药业在新股光环的照耀下，被冠以“更有科技含量”，仍旧得到大家的瞩目。
另外还有一个联邦制药，在港股已经暗戳戳地涨了好多。
今天我们来盘点一下，通化东宝的财务问题。
通化东宝01：营收利润
营收已经很多年没有增加了，利润也没增长，中间往上翘的那段是投资收益。
毛利率整体稳定。
销售费用率这些年有点高，管理研发费用率下降。我本来以为它不搞研发了。
没想到它的研发投入是增长的，只不过研发支出变成了资本化。
本质上，就是粉饰业绩。所以应该要扣它3个亿的净利润。
通化东宝02：现金流量
经营现金流出现了下降，股息也跟着下降，资本支出平稳，融资很少但最近也开始抬头。
2023年的股息比2022年少了一半。所以千万不要只看某一年的股息率去买股票。
通化东宝03：资产负债
账面现金资产有11.73亿，存款利率1.31%，现金管理效率很低。
有息负债刚借来的，2.3亿。
在建工程量比较大，是药品没批出来吗？这个我以前在海正 药业上见过，厂子建完了，药还没批出来。反正就是管理效率低。
固定资产的变动比较小。
产成品存货增加，不过金额不大，这里就不骂了。
应收不断增加。
应付预收预付都很少，变化也不大。
所以存货和应收都占用了现金。
通化东宝04：自由现金流
收现能力变弱。
自由现金流弱于利润。
通化东宝05：估值位置
市值又跌回到低点了。
市盈率15.81倍，但考虑到利润有水分，实际上应该是179/6.62=27.03倍。
股东人数一直横在高位，估计很多人躺平了，成交量都没多少。
通化东宝06：小结
通化东宝的财务数据虽然没有致命的缺点，但到处都是缺点：
营收趋势差，研发资本化多，经营现金流走弱，分红不稳定，在建工程一直不转固，应收账款越来越多，自由现金流远低于利润。
综合起来，真的只有研发出牛逼的药物，才能拯救它了。但显然指望不了。
评分：20分，除了不圈钱，就没啥像样的买入理由了。
00：与甘李药业的对比
应该有很多甘李药业的人在黑通化东宝，虽然我也黑了通化东宝，但我觉得甘李药业可能更没有投资价值。
经营现金流，也太差了吧。分红也没有多少。
股东人数太多，不像会涨的样子。
甘李药业的估值，没便宜过。
就这么点钱搞研发，我还真的不信甘李药业能研发出什么爆款。（就算有，也是可以被竞争的）（如果真的搞出来了，不要骂我，我不是专门搞医药的）
上市以来重要股东大幅减持，然后实控人再以超低价增发给自己，明显也是把股民当韭菜割。
在这一点上，通化东宝至少没有恶心人，还年年给股东们分红。
所以我给甘李药业的评价是：10分。
$通化东宝(SH600867)$
$甘李药业(SH603087)$
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