一、 市场回顾
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上周债市先涨后跌。二季度GDP及6月消费数据公布,周初债市多头情绪延续,央行OMO放量投放、但因缴税资金面收敛,市场对央行卖债或落地担忧提升,叠加债市赔率空间缩小,故债市调整。目前债市主线依然在资产荒与央行的博弈。银行间债市杠杆率有所下行。
资金面方面, 7/13~7/19央行开展了11830亿元7天期逆回购和700亿元国库现金定存,综合看央行公开市场累计净投放资金12400亿元;上周税期导致资金利率上行,资金面略紧。
高频数据方面,上周30城地产销售面积继续减少。从制造业原材料采购价格来看,国内水泥价格上涨,国际原油、国内沥青、螺纹钢、玻璃价格均下跌;消费链来看,电影票房继续上升,重点城市地铁客运量处于高位,乘用车零售销量大体平稳、批发销量偏弱;工业生产方面,钢材周度产量趋降,沿海八省耗煤量同比下滑,石油沥青开工率和高炉开工率均上行,而汽车轮胎开工率小幅下行。
总体看,上周缴税扰动资金面,债市赔率与胜率再平衡、资产荒与央行博弈,债市先涨后跌。
二、后市观点
短期短债性价比或更高,债市或仍较有投资价值。本周一央行改变逆回购投标方式,并下调7天逆回购利率10BP,随后LPR同幅度调降10BP。央行此次下调政策利率和LPR利率,意在加大逆周期调节力度,熨平短期经济波动。同日,为缓解债市供求压力,央行还鼓励交易商出售中长期债券。尽管降息落地,但央行维持正常收益率曲线的态度也很明显,短期央行主导债券市场的表现或导致债券收益率整体在区间震荡,中短端表现或更好一点。中长期来说,压制地产销售的核心问题还是收入预期,经济结构转型期全社会投资回报率逐步下行,目前实际利率仍然偏高,预期实体融资成本的下行并未结束,债市或仍处于牛市格局中。综合考虑当前长债短债的收益率水平和政策风险,不妨多考虑中短债基金的机会。(比如海富通中短债债券,A类007227,C类007226)。
数据来源:wind,海富通基金,数据截至2024/7/22
注:短债基金指数指Wind短债基金指数(代码885062.WI),中长债基金指数指Wind中长期纯债基金(代码885008.WI),中证10年国债指数代码930916.CSI。
风险提示:本文仅供参考。市场有风险,投资需谨慎。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险,请仔细阅读基金合同和基金招募说明书,在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策。
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