一、 市场回顾
上周债市先涨后跌。二季度GDP及6月消费数据公布，周初债市多头情绪延续，央行OMO放量投放、但因缴税资金面收敛，市场对央行卖债或落地担忧提升，叠加债市赔率空间缩小，故债市调整。目前债市主线依然在资产荒与央行的博弈。银行间债市杠杆率有所下行。
资金面方面， 7/13~7/19央行开展了11830亿元7天期逆回购和700亿元国库现金定存，综合看央行公开市场累计净投放资金12400亿元；上周税期导致资金利率上行，资金面略紧。
高频数据方面，上周30城地产销售面积继续减少。从制造业原材料采购价格来看，国内水泥价格上涨，国际原油、国内沥青、螺纹钢、玻璃价格均下跌；消费链来看，电影票房继续上升，重点城市地铁客运量处于高位，乘用车零售销量大体平稳、批发销量偏弱；工业生产方面，钢材周度产量趋降，沿海八省耗煤量同比下滑，石油沥青开工率和高炉开工率均上行，而汽车轮胎开工率小幅下行。
总体看，上周缴税扰动资金面，债市赔率与胜率再平衡、资产荒与央行博弈，债市先涨后跌。
二、后市观点
短期短债性价比或更高，债市或仍较有投资价值。本周一央行改变逆回购投标方式，并下调7天逆回购利率10BP，随后LPR同幅度调降10BP。央行此次下调政策利率和LPR利率，意在加大逆周期调节力度，熨平短期经济波动。同日，为缓解债市供求压力，央行还鼓励交易商出售中长期债券。尽管降息落地，但央行维持正常收益率曲线的态度也很明显，短期央行主导债券市场的表现或导致债券收益率整体在区间震荡，中短端表现或更好一点。中长期来说，压制地产销售的核心问题还是收入预期，经济结构转型期全社会投资回报率逐步下行，目前实际利率仍然偏高，预期实体融资成本的下行并未结束，债市或仍处于牛市格局中。综合考虑当前长债短债的收益率水平和政策风险，不妨多考虑中短债基金的机会。（比如海富通中短债债券，A类007227，C类007226）。
数据来源：wind，海富通基金，数据截至2024/7/22
注：短债基金指数指Wind短债基金指数（代码885062.WI），中长债基金指数指Wind中长期纯债基金（代码885008.WI），中证10年国债指数代码930916.CSI。
风险提示：本文仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。
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