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回顾上半年，随着政策“组合拳”的持续发力，市场情绪有所修复。虽然5月以来市场短期出现波动，但考虑到国内经济复苏的趋势、年初市场的低预期以及逐步增强的政策效果，结构性行情仍然可期。
那么，是否要加大对优质权益类产品的配置？怎样的配置组合才能降低市场波动带来的影响？
01、招商银行研究院专家石武斌：“红利+”——以高股息周期股为核心，适度增配消费和科技行业
在考虑权益产品配置及其稳健策略时，需判断大盘上行空间和结构性机会。
预计下半年A股呈震荡格局，上证指数主要波动区间为2900至3300点。我们对估值、业绩和流动性这三大关键因子进行分析：
1、估值方面，市净率处于低位，股息率处于高位，安全边际较高。但估值能否回升仍需业绩和流动性的支撑。
2、业绩方面，预计下半年A股利润增速跟随名义GDP增速呈震荡态势，全年增速约为5%。地产和通胀的低迷仍制约着中国经济的复苏。
3、流动性方面，国内政策宽松，但效果待观察。预计下半年货币供应量M1和M2增速低位企稳；海外流动性保持平稳，美联储下半年是否降息仍存在不确定性。
综合评估，A股估值虽然有利，但业绩与流动性改善幅度有限，预计下半年大盘涨幅将大致与5%的业绩增速持平，难以实现显著的上涨空间。
在宏观经济平稳运行和大盘整体震荡的格局下，权益市场更多的是结构性机会。我们判断，结构性机会主要体现在以下三个领域：
1、高股息周期股：在经济动能不强且景气行业依然稀缺的背景下，高股息策略的胜率较高，尤其是在地产和科技周期崛起前。策略标的可关注中证红利和红利低波指数。
2、中低端高ROE消费股：随着经济增速换挡，消费升级趋势正在逐步向消费平替方向演变，中低端消费股中的高ROE白马股有望相对强势。策略标的可关注消费红利指数。
3、高景气科技股：半导体销售周期上行，科技行业的业绩修复值得关注，但需警惕海外脱钩预期对估值的影响。策略标的可关注信息红利指数。
综合考虑，鉴于宏观经济平稳运行，且景气行业依然稀缺，市场低风险偏好特征或将延续。在三大投资方向中，高股息周期股胜率较高，其次是高ROE消费股和高景气科技股。策略配置上，考虑到高股息周期股存在拥挤度上升、潜在上行空间收窄，以及行业风格过度暴露等问题，建议投资者采取“红利+”策略，即以高股息周期股为核心，同时适度增配消费和科技行业，以实现组合的多元化和风险分散。
02、招商银行财富顾问章司翔：需特别关注经济复苏的预期和流动性支持的节奏
当前，投资者正进入一个关键的观察期，特别需要关注经济复苏的预期和流动性支持的节奏。这两个因素将直接影响资产配置的策略。如果市场对经济复苏的预期不乐观，建议投资者优先考虑配置债券类资产，因为债券在经济不确定性较高时通常表现较好。相反，如果经济复苏的预期有所改善，并且伴随着流动性支持政策的实施，那么权益类资产将更具吸引力，因为这些政策往往能够刺激经济增长和股市表现。
"经济复苏预期"可以通过观察十年期国债收益率水平来判断。如果国债收益率下降，可能表明市场对经济前景较为悲观，权益类资产的表现可能较差，而债券市场则可能表现较好。然而，当国债收益率稳定在较低水平，并且有流动性支持政策的配合时，这通常意味着经济预期正在改善，权益市场可能会有更好的表现。
从历史数据来看，欧美市场在国债收益率下降期间，可以区分为利率下降期和低利率期两个阶段。在利率下降期，权益市场表现不佳，而债券市场表现较好。而在低利率期，如果配合流动性支持政策，权益市场的表现往往会有所提升。
对于中国市场而言，十年期国债收益率经过近5年的下降，已降至2.3%的水平。如果这一趋势继续，表明市场对经济复苏的预期仍然不够乐观，建议投资者继续优先配置债券类或优质高分红类的权益资产。如果国债收益率能够稳定在2.0%左右的低利率水平，并且有流动性支持政策的配合，或可考虑增加权益类资产的配置。
在权益类资产的配置上，可以采用杠铃策略，即同时关注优质高分红类股票和AI高新行业类股票，这些股票分别代表了稳定现金流和高成长潜力。在债券类资产的配置上，可以考虑长久期+短久期的利率债，以平衡风险和收益。此外，商品类资产，如黄金，也是在不确定经济环境中的一个良好选择，因为它通常被视为避险资产。
03、曾获雪球2021年度炼金师@二马由之 ：利率中枢持续下移，加大配置权益资产或是不错的选择
今年以来，A股表现出了明显的结构性行情，大盘股和小盘股有接近50%的收益差距。截至6月4号，今年市值超1000亿的公司平均上涨12.9%；而20亿市值以下公司平均下跌了36%。
随着新国九条的影响逐渐深化，大盘股和小盘股的分化或许还会加剧。目前，中证2000指数不到一年时间下跌了18%，但其滚动市盈率还有57倍，小市值公司基本面及预期难以支撑现在的估值，不排除未来继续向下的可能。
在利率中枢持续下移的过程中，居民缺乏权益资产以外的高收益资产投向，那么加大配置权益资产或是不错的选择。具体到投资品种上，股息高于定期存款利率的高股息产品，或是居民资产的一个很好的投向。
至于如何配置才能降低市场波动影响？首先是要选对资产，资产选对了，即使有波动，趋势也是向上的，即使短期被套，也是只输时间不输钱。基于新国九条的利好方向和低利率的趋势，大盘股、高股息策略或是更适合当前市场环境的选择。
再者，投资者应该对市场波动有正确的认知，市场波动是不可避免的，因此情绪管理很重要，建立起长期投资的视角、搭建适配自身风险收益偏好的投资框架、培养多元化投资的风控意识等，都有利于降低市场波动对投资的影响。
建立正确认知后，我们还能再进一步：合理利用市场波动来进行波段交易。A股具有强波动的特点，因此买入时不要着急，投资时请保持一定的耐心。
04、曾做客央视《投资者说》的雪球大V@朱酒：建议新进投资者优先从大盘宽基ETF入手
当前，沪深300指数处于历史相对低位，在2024年GDP预期增速5%的大背景下，权益类资产的风险收益水平相对较好，投资者可考虑适当加大配置。
投资权益类资产，投资者可以直接购买股票，也可以通过指数基金买入各类ETF。如果是经验较为丰富的投资者，对某些领域有长期跟踪和研究，对股市的波动有较为丰富的应对经验，当下很多板块和个股都有不错的投资机会，大家可以多关注一下股息率较高的银行、保险板块，整体估值较低的消费板块，以及符合新质生产力发展方向的芯片、消费电子板块等。
在具体选择上，建议大家秉承长期投资的原则，坚持“买股票就是买公司”的价值投资理念，不要一山看着一山高，总是追逐热点。以当前市场上的白马股整体估值来看，大概率是可以长期持有的。
未来几年，经济回暖向上是大趋势，不论是顺周期的传统金融、消费板块，还是正在得到大力支持的新质生产力方向，发展机遇有望越来越多，优质标的也将不断涌现。
具体买入时，可以参照这三个指标——低估值、优业绩、高股息！通常情况下，经历了长期的市场回调，才能同时满足这3项指标，这种经过时间洗礼过的投资良机，值得珍惜。
如果是投资经验不多，对股市的波动经历较少的新进投资者，建议可以优先从大盘宽基ETF入手，比如沪深300ETF、A50ETF 。在市场明确的上升阶段，沪深300ETF的弹性或将更大一些；但如果是考虑买入后准备做长线，轻易不调仓，A50ETF的权重股都是各行业的龙头，经营稳定且指数的权重股调整机制也更加合理，更适合长期持有。
综合各家观点，小招总结一下：
鉴于A股持续震荡，进取型投资者或可抓住结构性机会增加仓位，建议关注胜率较高的赛道：高股息、周期股、大盘股、科技股等。同时，投资者还可通过投资宽基ETF、采取“红利+”策略、做好情绪管理等方式来降低市场波动对投资组合和自身的影响。
#论道有招#
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