低价转债的定价思维或许已经发生了根本性变化。
以前可转债投资者普遍认为低价转债“下有底，且底很高，很安全；上有弹性，且弹性很大”的投资思维，目前或许变成了“下有底，但是底不高，而且不太安全；上有弹性，但是弹性不高”的投资思维，这就意味着低价转债的定价模式越来越接近民企信用债，按照这种投资思维来看，当前的转债市场或许可以更好的理解为什么低价转债数量在上升，而且短期或许难以扭转。
原因有两点：
首先，可转债整体股性下降，转股能力下降意味着可转债后续只能依靠到期还钱的方式退出，这和普通的信用债差异不大；其次，可转债市场以中小市值公司居多，新“国九条”下，加强上市公司质量监管，意味着将来转债和正股具有一样的退市风险。导致部分可转债的定价接近普通信用债。
转债策略方面，需要观察：
一、股性的弹性能否大幅度改善，这取决于股市整体的弹性预期，以及个股层面的改善。
二、“信用风险”或者“退市风险”定价已经过度了，市场意识到这种定价需要纠正，短期预计难言“定价过度”。
既然转债市场定价方向发生很大的变化，也就意味着“小市值”、“低评级”、“低质量”挖掘弹性的“转债投资模式”有效性变差。
转债市场的变化主要有如下几个。
（1）已经有实质违约的转债，以后转债踩雷的概率会大大上升，所以即使有投资机会也会提升不少难度；
（2）发转债的企业正股普遍是有资本开支需求的制造业公司，这些公司普遍资产负债表很难看，在目前的大环境下，制造业除了出海稍微好一些，光伏、锂电、家电家居、环保产业链等的业绩都非常糟糕，目前依然看不到反转的信号；
（3）国九条出来后，对垃圾股、部分小盘股都是利空，以后的清退力度可能会更强，被ST的股票也会更多，而可转债里面这样的垃圾股不少。
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