股市展望2024-7-22

结构性震荡行情，主线在科技蓝筹

周一（7月22日），大盘全天弱势震荡，沪指领跌，上证50、沪深300双双止步9连阳，尾盘多只沪深300ETF再度出现放量行情。上证指数跌0.61%报2964.22点，深证成指跌0.38%，创业板指跌0.09%。A股全天成交6614.4亿元，环比略减。

市场风格方面，成长价值并不对立，风格关键在蓝筹与非蓝筹。从上半年市场表现来看，不论是选择稳定现金流类的价值股，还是选择景气拐点上行的成长股，回报均是可观的，真正对立的风格也许在稳定价值与内需链条间。重要的是在板块内部，大小市值的分化对投资收益影响变得显著，不论成长/价值均出现蓝筹股股价表现要远好于非蓝筹。此现象的根源是在复杂的地缘政治、经济和社会环境与严监管的导向下，市场风险偏好整体降低，审美转向有产品、有订单、有业绩且估值合理的公司，而非讲故事的题材类公司。而“新国九条”提升上市公司质量的举措，退市新规后壳价值降低，金融严监管导向均加速了这一风格的演进。

海外降息预期+国内科创改革与产业共振，加大科技蓝筹股配置；红利行情未结束可低位布局，但投资范围缩圈。海外经济边际放缓+降息预期提升，具有较高安全边际的AH股票受益，但受限于内需政策尚未打开，投资方向目前在科技龙头+部分红利。推荐：1）产业周期回升、估值不高，且受益改革预期（创新体制机制）与并购重组预期（科创八条）支持的科技成长股：电子/军工/通信/机械，与港股互联网；2）稳定现金流对如今的投资而言依然重要，但高股息投资高热后也要看股息率与基本面，从选板块到选股票，推荐：运营商/电力公用/煤炭/石化/银行，也要关注微观交易结构的问题。