近期，华尔街掀起了一波名为“特朗普2.0交易”的市场动荡。随着特朗普遭遇枪击，市场预期他赢得2024年总统大选的概率增加，共和党控制白宫和国会的可能性也随之上升。这一系列事件引发了市场的剧烈波动，尤其是对美国股市的影响尤为明显。
当前市场的主要焦点从大型科技股转移到了更广泛的周期型股和中小盘股。在截至7月19日的五天内，小型股罗素2000指数相对于大型股标普500指数表现出自40年前以来最强劲的超额收益。与此同时，科技巨头股价大幅下挫，导致整体美股回调。标普500指数从5600点以上回落至5500点附近，纳斯达克100指数则跌破20000点大关，达到19522.62点。
科技巨头的动荡引发了市场的高度关注。过去两年，科技股特别是人工智能（AI）概念股表现突出，但近期却遭遇滑铁卢。导火索是特朗普关于芯片产业和地缘政治的言论，导致台积电股价大幅下跌8%。市场担心特朗普的保护主义政策可能对大型科技公司带来长期影响，而拜登政府也在考虑升级高科技出口限制。这一系列因素导致科技板块大幅下挫，标普500指数中的六只科技巨头股票产生了该指数21%的收益，占市值的30%。它们的远期市盈率为30倍，而标普500等权重指数的远期市盈率为16倍。
随着通胀数据放缓和美联储可能在9月降息的预期增加，市场出现了剧烈轮动。高盛的经济学团队指出，核心CPI通胀放缓至41个月低点，是自2021年1月以来的最慢增速。消费者信心调查也显示，消费者对未来通胀的预期下降，增强了投资者对降息的信心。罗素2000指数公司的约30%未偿债务为浮动利率借款，降息将减少这些公司的利息支出，提升每股收益（EPS）预期。
经济数据仍然保持稳定，这为市场提供了有利条件。7月16日发布的核心零售销售数据增长0.9%，超过预期0.7个百分点。高盛因此上调了第二季度GDP预期至2.3%。在特朗普赢得选举的概率升至70%后，小盘股被视为“特朗普交易”的潜在受益者，表现强劲。相比之下，大盘股的增长预期则有所放缓。分析师预计超大型公司的销售增长将从2024年第一季度的22%放缓至第四季度的14%。
当前，市场关注的焦点转向了科技巨头的财报季。投资者担心人工智能领域的“过度投资”，尤其是四大超大型企业的资本支出和研发投入。2024年和2025年，这些公司的资本支出和研发支出与销售之间的差距接近300亿美元，从盈利角度看，缺口为70亿美元。分析师警告，与人工智能相关的资本支出水平可能无法证明其高昂成本的合理性。
在市场剧烈震荡的背景下，科技板块的调整可能带来短期的逢低买入机会。标普500指数在能源和金融板块强劲表现的支持下，预计将保持韧性，继续增长。
特朗普2.0交易还意味着经济政策的全面回归常识。特朗普的核心诉求包括通过快速释放能源供给来对冲通胀上行，坚持“美国优先”原则，对非法移民持强硬态度，发展本土制造业和优化教育医疗资源。此外，副总统候选人万斯倾向于放松监管和减税，支持增加关税，发展传统能源和制造业。这一系列政策可能对中国的成长股、制造业和新能源构成不利影响，但也有分析认为形势并不需要过度悲观。
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