根据能繁母猪对应的生猪供应量分布及季节特点，今年生猪期货合约价格分布应该是2411>2409>2407，但现在实际情况却是2407>2409>2411，很多人认为现实与牛市预期不符合，与商品牛市期间各个合约应该正基差分布的惯例反差较大，对此感到迷茫、困惑与不解，不知道后期操作方向。
造成这种困惑的原因有以下几点：
1、某个商品处于牛市期间或者预期后市看涨，常规是各个合约应该处于正基差分布，也就是远期合约基差大于近期合约，市场多数时候是如此。但是，一定要注意这个但是，资本市场是各种利益、认知与人性的大集合，市场形成的规律或惯例并不是严谨的数学、物理等客观定律，它是属于社会规律的一部分。社会规律很重要的一个特点就是它的结论揭示的是一个大概率事件，并不是一定如此，都有例外情形。做期货的如果不知道这一点，不管你曾经赚得再多，只要碰上一次例外情形就可能让你成为“负”翁。
商品期货的历史上，铜就曾经出现过这种情况，2003年至2006年5月，铜处于大牛市之中，涨幅4.3倍，可是，在上涨中期的很长一段时间里，铜的各合约就是倒基差结构，搞得当时很多头寝食难安、欲罢不能、欲死欲仙。
现在，生猪这几个合约的倒基差结构并不是在商品期货中首次出现，也不值得大惊小怪。它并不反应基本面事实，只是市场阶段心理偏差的反应。
2、2023年底生猪价格十分低迷，旺季不旺，猪价惨淡，致使行业套保资金及投机资金心态谨慎，他们简单参考2023年行情进行2024年的布局，2024年初他们在这些合约上大量建立空单，行业运行到今天，这些资金也知道自己看错了，但是他们需要时间与空间来纠错，他们用资金优势压制远期，以引起不明真相的散户看衰后市，便于自己脱身。
另外，在散户的认知中，2501是多头合约，而实际上2501是标准的空头合约（这一点我在以前的文章中就讲过），通过2501的走熊来打击散户的信心，诱导散户也间接看空2409与2411。
目前，这种倒基差的价格分布形态会造成以下两种心理预期及行为：
1、因为倒基差的长期存在，也让大量养殖户看淡后市，从而压制了二育、压栏、冻肉入库的热情，削弱了即将到来的旺季猪肉供应量。
2、期货市场中已经有大量散户由看多变成看空，一有机会就在调转方向建立空单。
以上两种心理预期及其行为会对未来行情产生明显的影响：第一个将推高未来现货价格，第二个将推高未来期货价格（空单会因后期因猪价迅猛上涨而恐慌平仓）。
很多人关心目前的这种倒基差结构什么时候得到纠正，谁也无法事前回答这个问题，只有等本轮周期结束时才知道答案，其实，这不是一个必须关注的问题，也不是主要问题，对后市现在可以肯定的有两点：
1、不管是现货还是期货，价格的最高点还远远没有到来。
2、目前的这种倒基差结构肯定会得到纠正，2409与2411的高点肯定比2407高.这一点是毋容置疑的。2409与2411谁的高点更高？大概率是2411高于2409.
这种上行周期中不太常见的倒基差结构引发的产业与投机资金相对谨慎的做法，会导致2024年下半年生猪期货上涨高点与速度出乎多数人的预料。
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